打新第一周

　　一个账户打满上限3万股，有10.27%的概率中到500股（一个签）桂林三金。网上打新，从“只要资金够大就能中签”的时代，进入“靠运气”的时代。

　　钟鸣

　　周一打三金，周四打万马。

　　热度不减。尽管桂林三金（002275.SZ）19.8元的发行价被业内人士认为明显偏高，但对于IPO首单的憧憬，仍使得投资者申购热情高涨。桂林三金网上中签率为0.17%，认购倍数584倍，网上申购冻结资金逾4254亿元。这一中签率与2008年网上平均中签率水平0.08%相比，高出了1倍有余。

　　CBN记者在某券商营业部碰到的一位中签的散户投资者就很高兴。她表示，本来只是打着玩玩的，一共就用不到3万元钱打了3个号，没想到还真中了一个。新的新股申购方法使得中签率提高了，对散户来讲肯定中签的概率也会增加，她后面还会继续尝试打打新股。

　　不过对于那些手握重金、一度长期打新的专业投资者而言，单一账户千分之一的申购上限使得他们打新的兴趣大幅下降。一位长期从事打新、套利等低风险投资的专业人士对CBN记者表示，现在打新股对他而言没有多少意义。桂林三金的发行他也用几个账户参与了网上申购，但由于新的办法对每个账户申购上限定得较低，使得他的资金优势根本无法发挥。尽管从最后的中签率来看，一个账户只要打满上限3万股就有10.27%的概率中到一个签，但由于现在不能像以前一样使用拖拉机账户申购，几个账户的配号没能连在一起，他的几个账户一个签也没有中到，连个基本的平均数也没有达到。今后即便动用大量账户去申购的话，中签情况也可能会低于平均数。

　　网上打新已经告别了只要资金够大就能中签的时代，而是“靠运气”打新。

　　一直以来，A股市场新股不败的神话吸引着大量资金囤积在一级市场从事专职打新的活动，甚至很多银行都会适时发行专职打新的理财(相关:证券 财经)产品来满足市场的需求，那么，在IPO新规实施之后，A股市场新股不败的神话还会继续吗？

　　从IPO重启首单桂林三金的发行情况来看，由于受到市场的追捧，最后的发行价定位19.80元，发行市盈率达到32.89倍（按发行后总股本计算），远远高于此前窗口指导时期的平均发行市盈率，这无疑会减少一、二级市场之间此前过大的价差。

　　数据显示，目前医药股板块的总体估值水平平均为56倍市盈率，而与桂林三金产品具有一定同质性的江中药业（600750.SH）的市盈率水平大约为34倍，此前甚至一度出现由于桂林三金发行市盈率高企而带动江中药业股价出现一波上涨的情况。在此前一项针对专业人士的关于桂林三金上市股价定位的调查中，仅有7％的专业人士认为其股价合理定位将在22元以上，这也意味着其上市涨幅可能仅在10%左右。

　　显然，随着新的发行机制的实施和发行市盈率的市场化，打新股要想获得像以前那么高的无风险收益显然已是越来越难，倒是打新的风险因素却在不断地累积。上述专业从事低风险投资的专业人士表示，现在新股发行的市盈率已经基本与市场接轨，给二级市场留下的盈利空间其实有限，即便因为市场情绪的关系某些股票首日开盘价较高，但其较高的上市定位也意味着后市上涨空间的缺乏，反而会使得新股在后面一段时间走势不佳，投资价值不大。

　　不过，A股市场历来就有炒新的习惯。还是有很多人预期桂林三金上市定位会超过分析师预期，尤其在目前股指走势较为火爆的情况下。而监管层出于后续新股发行的需要，也不愿意看到IPO重启首单就出现“破发”，因此短期内新股不败的神话应能延续。