一年时间，上帝拿世人当玩偶摆布，从通胀到通缩，重又从通缩到通胀。现在，全球无师自通的同步大开印钞机，全球央行如同赌场。

　　人类该拿什么来拯救你，钞票？想象一下中国GDP增速25%吧

　　美国2008年9月开始，基础货币增加为原来的10倍，增幅为过去50年之最！中国货币政策甚至比美国还具扩张性。

　　以经典的投入产出去衡量，中国必须制造25%的GDP增速才能消化这些货币，无疑是天方夜谭。

　　流动性泛滥是天下大白的事情，到底会否引致剧烈的通胀发生？凯恩斯主义和奥地利货币学派的人在这个问题上，发生着严重的分歧。

　　像克鲁格曼这样的道德主义者会坚信，全球性的产能过剩中，通胀是没有任何基础的，因为没有需求。CPI还在跌，失业率未触底，工资增长已经停止。

　　在一些信奉奥地利学派货币-经济周期理论的人看来，通胀，尤其是中国的通胀非常危险，会比其他国家更早并更迅猛到来。产业链上中下游的资金成本是很不相同的，现在资金成本太低，资本敏感性行业将掠夺非敏感行业的资源，从而造成“上游掠夺”和“高级掠夺”，也就是说，上游生产资料将“抢夺”消费资料的资源，高级的生产品会抢夺低级生产品（比如房地产会抢夺制造业）资源。这样，某类商品会变成越来越过剩，价格猛飙或维持高价（例如国际大宗商品、钢铁和房地产），而某类商品会变得非常稀缺且暂时价格还萎靡不振（比如食品）。也就是说，通胀从内部看是非常确凿的。

　　换句话说，产业链也是一个权力系统，上游生产和高级消费，会掠夺廉价现金，推高社会成本。

　　而且有一个政治性的问题，很多人认为，技术上美国实质上已经破产，其天量财政赤字除了通过向全球征收通货膨胀税，是无法解决的。也就是说，美元要持续贬值，这是通胀的发动机。

　　但这两个论调被很多人批驳：为什么美国和日本长期低利率，没有出现恶性通胀?为什么过去30年来，比利时、加拿大，当然还有日本，都经历过债务超过GDP100%的情况。但没有哪一个国家的政府是利用通货膨胀来解决问题的？

　　我认为，正是这两个问题的回答，将得出完全相反的结论：

　　前30年的全球现金产业链结束了，既有的消费端衰落了，资本压向了资产

　　过去30年，是全球化的30年，也是欧美日在人口红利刺激下的内需冲顶的30年，走向消费的30年。美日欧的低利率和高赤字结构，不是没有造成通胀，而是通过全球化，被不断转嫁到了新的生产资料端，也就是新兴国家。想想过去30年，中国的真实通胀到底是多少？

　　这30年的历史证明，只有在PPI生产端转移的前提下，单纯的货币政策才能有效刺激内需。次贷危机的实质，也就是人口历史周期下，发达经济体内需的冲顶衰竭，而不是金融危机这么简单。我们已经看到，英国、日本内需的急速衰减到了任何调控都失效的地步。

　　这一次经济危机最大的后果将在于，在原有的世界产业链资本结构中，天平将大幅度倾斜，生活资料尤其是日常消费部门的资金不断的撤出来，压向生产资料。各国央行放闸的货币洪流，很可能会加剧这一失衡。

　　我们必将习惯这样的经济和股市：大宗商品大起大落，期货市场捕风捉影，资金风险偏好持续上升，脱离产供基本面的资产价格长期存在，一整套的经济学经典理论面临修改。

　　美元贬值是不可逆转的趋势。美联储实际上就是全球央行，处在维持货币体系、挽救经济与削减财政赤字的斗争漩涡之中，势必要做一番激烈挣扎。除非全球在短时间内出现新的技术革命，世界进入新的生产链权力系统，但是这有可能吗？

　　中国产能7亿吨，需求4亿吨，但并不妨碍钢价上涨

　　为什么会这样？我们可以说，因为美国不玩生产资料，只玩消费。所以美国的通胀不会是最剧烈的，其地产在去杠杆化过程中，也会反向制约。中国则必将受到通胀的强大压力。

　　新一轮的通胀首发区域，最可能的仍然在中国与印度，两个国家区域总需求恢复力度和速度超出全球，中国资产总体仍处于低估阶段；从根本上说即是，从发达经济体（现在或许叫衰落经济体更为合适）溢出的资金，成群结队的涌向全球产业链上游。

　　通胀这件事在中国表现得非常怪异，这和印度也比较类似。即是对大宗资源尤其是油价的控制。印度政府2007年CPI曾达两位数，至今同比仍在8.5%,不堪重负的印度财政最终导致了原油补贴制度的半崩溃。

　　而中国被称为是“闷骚”式的通胀，CPI被强制管死，但势必遭到PPI的倒逼，中游制造业的日子长期不好过。在众多资产价格中，只有土地和酒类等消费品有自主定价权，恰好国内投资渠道狭窄，地产股和高端消费股当是最重要品种。

　　值得注意的是，目前国内的宏观调控，主流的政策还是调产业链，也就是帮助上游煤炭、石油、有色金属等“权贵产业”去库存化，这些公司再利用去库存回笼现金去圈资源；决策层并不实质性地刺激消费；这是标志性的“生产迂回化”模式，上游资源产业的强势必将重回。而那些以最快速度进入新的抢跑周期的公司，将持续受益。