经济已见底但复苏基础尚不牢固

　　货币政策仍将适度宽松

　　上半年或接近７万亿的新增信贷，将去年底以来央行执行的适度宽松货币政策发挥得淋漓尽致。下半年，在经济复苏底部基本确认，但复苏基础尚不牢固；同时，中期内将面临需求增加、货币信贷超常增长积累效应释放，大宗商品价格提高所带来的通胀压力的共同作用下，适度宽松的货币政策仍然需要保持连续性和稳定性。

　　信贷增速或将趋于平稳

　　记者从权威人士处了解到，引导金融机构合理增加信贷投放，保证货币信贷总量满足经济发展需要仍然是下半年信贷投放政策的主基调。此外，金融机构要优化信贷结构，提高信贷支持经济发展的质量，保证信贷支持实体经济发展，也是未来信贷投向的基本原则。

　　一位银行风险管理部的人士指出，从当前信贷市场供需双方的情况看，信贷增长仍有余地。而由于上半年新增信贷可能接近７万亿元，全年信贷新增突破年初机构预计的８万亿的可能性非常大。

　　不过一家国有银行的高管日前在接受采访时表示，下半年，根据实体经济的需求，信贷的增长较上半年可能趋于平缓，投放的速度和频率也更趋平均。但他表示，目前尚未有监管机构要求银行收缩信贷规模。

　　上半年，平均月新增信贷规模超过１万亿元，而下半年这一数字或有较大幅度的下降。而由于银监会６月初专门下发通知要求银行不要在月末、季末冲高贷款规模，下半年，各月信贷增速也有望更加平均，防止大起大落。

　　业内人士指出，贷款的超常规增长会增加经济大起大落的可能性。如果贷款增速不加控制，等风险大面积暴露后再采取强硬措施，就可能加剧信贷质量的继续下降，加大经济出现二次见底的风险。

　　适度宽松货币政策料不会调整

　　事实上，央行货币政策委员会２００９年第二季度例会已为下半年的货币政策取向定下了基调：落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，引导货币信贷合理增长。

　　促使货币政策委员会做出这一判断的原因是，在一系列扩大内需、促进经济增长的政策措施作用下，当前经济运行出现积极变化，有利条件和积极因素增多，总体形势企稳向好。但经济回升的基础还不够稳固，特别是国际经济走势还不明朗，外部需求下降，我国经济发展的外部环境仍然十分严峻。因此，在经济运行企稳回升的关键时期，需要继续实施适度宽松的货币政策，加大金融对经济增长的支持力度，保证银行体系流动性充裕和货币信贷快速增长，维护金融体系平稳运行。

　　尽管适度宽松的货币政策将保持不变，但适时适度微调，正是央行在执行货币政策过程中一直在做的。为熨平流动性对经济影响的波动，虽然上半年央行没有采取下调存款准备金率等措施，但通过公开市场操作，央行时而释放，时而收缩，较好地保证了经济增长对流动性的需要。中信证券在其２００９年下半年债券市场策略报告中也指出，年内央行不会动用法定存款准备金率这一工具，而更可能通过公开市场操作工具对流动性进行微调。

　　（苗 燕）