六月份的新增贷款再次飙升至天量的一点五万亿。以此推算，同比贷款增速已经达到34%左右，估计M2的同比增速也已经接近30%。这些速度已经超过了“保八”所需要的货币信贷扩张速度的一倍。

　　根据我们的计算，今年第二季度的年度化的GDP环比增长速度很可能已经达到18%，为1991年（我们有季度数据可以计算环比增速）以来的历史最高，远远超过了“保八”的目标。

　　在这种情况下，仅仅采用“微调”手段，包括多发央票、窗口指导、风险指引等软性的措施，很难达到有效抑制流动性过度扩张的效果。笔者认为，真正能有效抑制贷款飙升势头的恐怕只有两类措施。第一，迅速放缓项目审批速度；第二，重新启用季度和月度的贷款额度控制。短期来看，这些措施在政治上的可行性不大。但是，等到六个月以后再采取措施，恐怕为时已晚。

　　(马骏:德意志银行大中华区首席经济学家)