在IPO暂停9个月后，桂林三金（002275.SZ）和万马电缆（002276.SZ）今天将联袂挂牌上市。综合各家券商估值报告，如果市场纯理性，则这两只新股都面临“破发”压力，但是接受CBN记者采访的市场人士普遍认为今日新股破发可能性“微乎其微”。

　　桂林三金合理价位18~26元

　　桂林三金此次募集资金投入的10个项目，主要以技术改造项目为主，项目完工后，将缓解现有产品产能瓶颈问题。但是研究机构也关注到，该公司目前面临着增长瓶颈。从整体上来看，桂林三金主导的西瓜霜和三金片两大产品系列增速明显放缓，而新产品的销售规模又太小，难以改善收入结构。

　　安信证券给出的估值报告认为，以2009年每股收益0.72元计算，桂林三金上市首日合理定价在18~20.16元之间，对应的市盈率标准在25~28倍左右。而桂林三金此次IPO发行价格就定在了19.8元，对应2009年动态市盈率为27.4倍。如果对比同类企业，桂林三金的首日上涨空间并不大。对于桂林三金的估值，其他多家券商给出的价格也与安信证券相差不大。中金公司认为桂林三金合理价格区间在19~21.3元，渤海证券给出17.5元~21元，国泰君安给出18.5元~20.7元的估值区间。海通证券医药行业分析师周睿也认为桂林三金首日股价大幅上行会面临较大的压力。

　　对于桂林三金首日估值相对偏高的是国金证券，给出了22.2元~25.9元的价格。当然，国金证券强调这样的估值是充分考虑了重启IPO第一单，投资者会有过高的“炒新”热情。

　　万马电缆合理区间10~16元

　　万马电缆此次IPO 发行价为11.5 元，摊薄后的2008 年市盈率为30.88 倍，与以往的IPO发行价相比，这是一个相对较高的水准。

　　海通证券行业首席分析师詹文辉认为万马电缆2009年对应的合理市盈率区间在22~28倍,合理股价区间在9.9~12.6元左右。安信证券给出的估值相对较高，在12.25元~14.7元之间。广州证券赵巧敏则预测二级市场合理价位在12~14.4元，考虑到新股上市首日，涨幅介于20%~40%之间，首日定价应在13.8~16.1元。

　　首日不宜过分追高

　　在IPO暂停9个月后，今天首次有两只新股上市，市场担忧过高的热情会“灼伤”这两只新股。

　　为此，深交所日前发布规定，进一步完善了上市首日的监管措施。中小板新股上市首日盘中涨跌幅达到或超过20%和50%时，将分别停牌30分钟，来冷冻投资者的过高热情。昨日，为了警醒那些热衷短线操控手段的“玩家”，深交所特意宣布对两个账户实施“暂停一个月交易”的处罚，这一措施被理解为“杀一儆百”。

　　从估值的角度看，专家们提醒不宜过分追高新股。英大证券研究所所长李大霄认为，这两只新股今天“破发”的可能性“微乎其微”，预计会受到投资者的追捧。但是李大霄提醒不能追得太高，要严防出现“中工国际（002051.SZ）首日爆炒”一幕。

　　资深操盘手姜斐透露，对于这两只新股，应该以50%涨幅为限，超过50%时千万不要再追了。桂林三金50%涨幅对应的是29.7元，万马电缆对应的是17.25元，都已经远远超出研究机构给出的估值上限。此外新股发行制度市场化改革，这两只新股的发行定价已经超出多数机构给出的预测区间，留给二级市场的空间本来就比较小。如果投资者再狂热追捧，最终只会给自己抢了个“套”。

　　某券商对新老划断以来269只新股市场表现统计显示，上市5日、10日、20日收盘价与上市首日收盘价相比，平均涨幅分别为-3.08%、-3.42%、-5.01%。从以往情况看，也就是说大多数首日炒新的投资者都被“套”了，难道如今还要继续去抢“套”吗？插图/刘飞