“即使出现明显的通货膨胀压力，也应该首先调节政府投资节奏和结构，并以此调整政府投资引致的信贷投放，而不宜轻率对货币政策进行总量紧缩调整，以免伤及尚未完全启动起来的民间投资等市场化需求。”中国人民大学中国改革和发展研究院教授宋立认为。

　　由于上半年货币信贷持续超预期的高速增长，国内通胀压力和资产泡沫问题再度出现，一些经济学家和机构预计，今年四季度货币政策取向将会有所调整。中金公司预计，年底的中央经济工作会议有可能初步释放政策调整的信号。

　　不过，宋立教授与合作者的研究报告认为，目前看来，通货膨胀和贷款质量并不存在大的风险，因此货币政策不必进行总量性的紧缩调整，而应通过结构优化继续致力于促进经济回升。如果存在比较明显的通货膨胀压力，需要进行一定程度的调控，应该适当进行调控的是政府投资的节奏和结构，而不应该调控非政府投资和消费部分。

　　“目前的货币供应量并不足以推动物价水平由负转正并明显上涨，货币因素推动的物价水平低迷状态将可能持续到第四季度。”不过宋立同时表示，广义货币供应量从3月起出现了明显加快的情形，如果连续多月保持在25%左右的水平，则有可能将增加通胀压力。

　　对于上半年的信贷增长，宋立认为，考虑上一年信贷偏紧、其他融资方式萎缩、今年以来票据等短期融资偏高，以及经济回升对“超额”货币信贷供应的需求等因素判断，今年以来的货币信贷供应偏多问题并不十分严重。由于2008年实行从紧的货币政策，尤其是强制性的信贷规模控制，去年全年的实际新增贷款比趋势值少了约1.7万亿元。可以认为当前虽然存在一定程度的贷款多增，但并不十分严重。

　　在不少机构讨论加息可能的时候，宋立教授建议，在改善信贷结构的同时，应该降低企业和消费者的融资成本。宋立认为，相对而言，目前金融体系流动性充裕，实体经济的融资成本却仍然比较高。虽然目前利率水平已经比较低，但仍然存在一定的调整空间。可以根据需要，相机抉择降低利率水平。而且，准备金率明显偏高，存在较大调整空间。

　　宋立同时表示，信贷政策要从总量扩张转移到结构优化。建议在对信贷规模进行适当微调的同时，要大力优化信贷结构、消除不必要的信贷配给和由此带来的信贷歧视。要引导商业银行在保持基础设施建设的配套贷款合理增长的同时，逐步增加对中小企业、中西部地区和农村地区的信贷服务。探索消费贷款的新形式，支持消费需求稳定增长。同时，要逐步增加对企业的技术改造和设备更新等贷款，支持结构调整和产能调整。