本报讯10日，桂林三金、万马电缆同日挂牌上市，走完了“尝鲜”发行制度改革的整个过程。业内人士评价说，两只股票首日涨幅总体低于近年来中小板平均涨幅，网上中签率则明显高于改革前水平，发行制度改革的效果初步显现。

　　“鉴于两只股票都是小盘股，加上市场的流动性非常充裕，行情比较火暴，上市首日的涨幅总体较高，但仍在可以接受的范围之内。”招商证券股票销售交易部副总经理刘彤分析认为。对于股票上市后的表现，他指出“市场自然会有调整的方式和手段，不能通过这一两单就轻易对制度改革的效果下结论。”

　　以收盘价计算，桂林三金首日涨幅81.87%，万马电缆首日涨幅125.48%。据中信证券统计，2000年到2008年9年间，A股主板首日收益率均值为117.69%，中小板则高达137.39%。瑞银证券的统计也显示，2004年到2007年，深圳市场A股IPO股票平均首日涨幅高达142%。

　　“相对历史数据而言，改革后新股上市首日涨幅有所收窄。以桂林三金为例，首日上涨八成，远远低于2007年、2008年8只医药类股票166%的首日收盘价平均涨幅。”刘彤说“这与淡化窗口指导、定价市场化密不可分。”

　　刘彤坦言，尽管市场对首日涨幅的评判多种多样，但招商证券在桂林三金的发行过程中，确实体会到了两大效果：定价的市场化和投资者意愿得到尊重。

　　在尊重中小投资者参与意愿方面，改革的明显进步在于通过网上网下分开、单一账户、千分之一等制度的设计，有效提高了中小投资者的网上中签率。“网上基本都留给了中小投资者。作为小盘股，三金网上中签率为0.17%，高于去年平均中签率一倍有余，充分体现了改革效果。”