时隔6年，券商境内IPO迎来迟到的第二单。

　　在过会整整一年之后，光大证券7月24日正式获得证监会批文，即日展开上市工作。根据26日晚间发布的首次公开发行A股发行安排及初步询价公告，光大证券本次发行规模不超过52000万股，网上申购的日期为2009年8月4日。

　　光大证券由此成为继成渝高速、中国建筑之后，新股发行重启以来第三家正式获批的大型IPO，也是今年IPO新规实施后第一家正式获得上市资格的券商，更是继中信证券后第二家在境内以IPO方式上市的券商。

　　此前的2003年，中信证券公开发行上市，正式开启了券商在境内资本市场IPO上市的大幕，但此后再无券商IPO，目前沪深股市上市交易的券商，除中信证券外，皆为“借壳”重组而来。

　　受光大证券IPO获批消息影响，沪深股市9家上市券商全部收红，龙头公司中信证券收盘上涨4.84%，东北证券上涨4.12%。

　　行业利润爆发性增长

　　“光大证券发行上市，只是一个催化剂，行业的复苏才是支撑券商业的关键。”业内人士告诉本报记者。

　　随着沪深市场从去年底大幅反弹，市场成交量不断走高。数据显示，2009年1至6月日均成交1840亿元，同比增长80%，有预计认为全年日均成交额可维持在1800亿元至2000亿元，该交易量与2007年牛市持平。

　　实际上，进入7月份以来，沪深市场在上证指数站上3000点后，成交量进一步放大。7月15日以来，沪深两市日均成交额开始持续突破3000亿元，上周日均股票基金成交额创2007年“5·30”后的新高，达到3309亿元。同时，今年以来至今的日均股票基金成交额也已达到2073亿元。

　　由于经纪业务目前仍是券商收入主要部分，因此整个市场的走暖意味着券商业复苏的到来。已经公布的券商的半年报或业绩快报显示，业绩大幅增长已成定局。

　　截至7月21日，共有55家券商在银行间市场公布了半年报，净利润总额高达286亿元。其中国泰君安、广发证券、国信证券实现净利润总额分别为23.23亿元、21.37亿元和18.05亿元，位列银行间市场公布半年报的55家券商的前三名。

　　不少券商业绩同比增长幅度较大，如长城证券等4家券商利润增幅均超过4倍，上海证券等8家券商业绩增幅超过100%。而去年同期亏损的8家券商，今年均实现盈利，其中于7月9日公布的首份券商半年报的东方证券表现抢眼，其上半年一举扫除去年巨亏的阴影，取得9.22亿元的净利润。

　　已经正式启动IPO的光大证券业绩同样不错，从7月16日公布的2009年未经审计的半年报看，光大证券今年上半年实现营业收入24.78亿元，同比增长31.81%；实现净利润12.83亿元，同比增长37.96%，而上半年实现的净利润已经超过2008年全年12.19亿元的净利润。

　　“自营业务的利润与新股发行重启，将给券商业绩锦上添花。”业内人士表示。

　　从已经公布半年报业绩的55家券商看，自营收益令人关注。有统计显示，如果综合投资收益和公允价值变动收益，55家券商自营收益总额达到91.09亿元，远远超过2008年底107家券商共计72亿元的自营收益。

　　盈利空间继续拓展

　　“国内券商业的利润80%甚至90%来自经纪与自营业务，投行等其他业务的盈利空间需要继续拓展，创新业务将是长久竞争力所在。”前述业内人士分析。

　　实际上，不管是6月底暂停9月之久的IPO重启，还是创业板开闸，均给券商业的发展与未来盈利带来重要影响。

　　有研究认为，2009年下半年，IPO重启和创业板推出，将为券商包括承销收入在内的多条业务线贡献收入。以创业板而言，除了直接为券商带来承销收入与佣金收入外，直投业务更加引人关注。

　　7月26日，创业板迎来了接受企业申报首次公开发行材料的历史性时刻，当天总计有108家企业的申报材料被证监会接受，预计首批登陆创业板的企业最快将于10月底11月初挂牌。

　　“创业板设立将为券商的直投业务提供了一个快速退出的良好通道，拓展了券商的盈利空间。”研究分析，继中信证券和中金公司之后，国信证券、华泰证券、海通证券、国泰君安证券、平安证券、光大证券和中银国际等也相继获得证监会许可开展直投业务。近期上市券商中国元证券也获得直投资格，长江证券也已提出申请开展直投业务。

　　从直投业务进展较快的龙头券商中信证券看，随着IPO开闸，其直投子公司金石投资也即将进入回报变现期，目前其投资规模为15亿元左右，有研究预计回报率为14％左右。

　　“不管是传统的投行业务，还是直投、集合理财，甚至期待中的融资融券等创新业务，都有利于提升中国证券业的发展速度与竞争实力，而更多的政策有望对此进一步推动。”业内人士告诉记者。

　　如7月23日，人民银行发布公告，自本月16日始允许证券公司为开展证券资产管理业务在全国银行间债券市场开立债券账户。研究认为，允许券商资产管理业务进入银行间债券市场，是一项基础性新政，有利于证券行业中长期发展。同时这也是一种政策信号，在资产管理业务趋于稳健过程中，监管层对资产管理业务审批方面有可能逐渐加速并放宽标准。”

　　光大IPO提升行业估值

　　“光大证券IPO正式获批，有望成为推动证券行业短期股价表现的催化剂。”相关研究在短评中观点惊人一致。

　　申银万国分析师预测，光大证券全年净利润26.79亿元，全面摊薄每股收益为0.78元。初步预测发行价格区间14元至17元左右，对应2008年静态市盈率35至42倍、2009年动态市盈率18至22倍，上市后定位在23元至24元左右的概率较大。

　　中金公司的研究认为，鉴于桂林三金、万马电缆、家润多等今年已经上市的上市公司发行价格均在较高市盈率水平上，光大证券的发行价格也有望获得较高市盈率水平，进而推升证券行业估值水平。

　　国泰君安分析师同样认为，光大证券在业务规模、资本实力均位于行业前十名，行业定位较高，且在资产管理等创新业务上具备较大的竞争优势。目前市场气氛活跃，一级市场发行价格普遍偏高，且上市后仍有较大涨幅，预计这将推动光大证券获得较高的发行溢价，并对现有的上市券商提供较高的估值支撑。

　　实际上，近期国内不少知名研究机构集体看好券商股，相关个股的市场表现也相当不错。如东北证券从6月底的28元左右，短短一个月内上涨至本周一50元左右。

　　“证券公司在牛市前期和牛市后期的股价表现明显超越大盘。”中金公司在之前的研究中如此分析，牛市前期经纪业务的复苏使经纪业务占比较高的中小型证券公司成为这一时期证券公司投资标的首选，牛市后期自营业务累积浮盈的逐步释放和经纪业务的进一步增长使前期由于自营业务弹性较小而导致相对估值较低的大型证券公司和自营业务风格激进的证券公司成为这一时期证券公司投资标的首选。

　　“对于目前券商股中估值偏低的品种，光大证券的询价及上市将带动其出现上涨，尤其是中信、成大、敖东等优质品种。”申银万国分析师说，另一方面，光大、招商等券商上市进一步丰富了券商板块的投资可选标的，但一些业务特色不足、估值偏高的中小券商将有一定被边缘化的风险。“近期小券商板块走势分化，差异正在逐渐拉大，投资者对这一影响应有所预期。”