金融危机对中国保险业影响评估

　　How Much does China's Insurance Industry

　　Affected by the Financial Crisis?

　　文/ 杨 琳

　　目前，美国危机已经迅速由金融领域扩散到实体经济，由发达国家蔓延到新兴工业化国家和发展中国家，国际金融市场动荡起伏，全球经济步入衰退。

　　从全球金融业损失看，截至2009年3月末，世界金融机构次贷及其衍生品投资损失高达1.47万亿美元，接近我国2008年服务业总产值；从GDP变化看，世界主要经济体经济增速深幅下挫，2009年第一季度美国GDP年率下降5.5%，创近25年来最大降幅，2008年第四季度欧元区GDP年率下降5.9%，创历史最大降幅；对世界各国经济金融运行都产生了较大负面影响，中国也不例外。

　　金融危机对中国金融保险业的传导主要有六种方式：一是通过跨国金融保险集团中资机构或中资参股机构传导；二是通过直接投资次贷及其衍生品的国内金融保险机构传导；三是通过持有遭受次贷及其衍生品损失的机构股权或债权的国内金融保险机构传导；四是通过加大国际分保压力传导；五是通过国际金融机构信任危机跨境传导；六是通过引发中国经济持续下滑间接传导。其中，前四种方式是直接传导，后两种方式属于间接传导。

　　直接影响较小

　　鉴于中国资本项目尚未开放，保险市场国际化程度不高，保险海外投资监管严格，总体看金融危机对中国保险业的直接影响较小。

　　外资保险公司传导上，虽然目前进入中国保险市场的外资保险公司已达几十家，但其市场份额不足10%，境外金融风险通过这一渠道对国内保险业的整体负面传导效应较弱。尽管如此，金融危机对外资保险公司的直接影响仍不容忽视。以寿险业为例，2008年寿险业保费收入同比增长48.26%，其中中资寿险公司同比增长53.22%，外资寿险公司负增长8.79%，同比负增长的寿险公司11家，均为外资公司，致使外资寿险市场份额下降近3个百分点。个别寿险公司，如友邦保险公司受其母公司AIG事件牵连，新业务量大幅下滑，退保迅速增加，信誉度急剧降低，目前已趋于平稳。

　　内资保险企业海外投资传导上，由于截至2008年9月，占据中国寿险市场份额80%以上的中国人寿、中国平安、中国太保均未持有雷曼、AIG和美林债券和股权等资产，没有遭受相关损失。只有中国平安2008年3月斥资238亿人民币收购的富通集团股票遭受重大股权投资损失，但因其2008年将这一损失全部计提，且通过财务再安排实现盈利，没有对国内保险业形成较大冲击。

　　国际分保传导上，受国际金融危机等影响，国内外再保险市场的分保条件和分保价格有所提高，使保险公司分保压力加大，经营业绩降低。

　　综合经营将受影响

　　近年来，国内众多金融保险企业已将打造跨国金融保险集团作为自身的长期发展目标，但金融危机爆发后，一些国际知名的大型金融集团开始解体，如，花旗集团分拆为花旗公司和花旗控股两家公司，AIG出售部分子公司；同时，这些金融集团的市值大幅下跌，花旗和AIG 市值均较危机前缩水90%以上，致使金融集团的综合经营模式遭受越来越多的质疑和挑战。深入研究遭受危机的国际金融保险集团运营存在的深层次问题，全面汲取相关经验教训，对于中国未来能够构建什么样的金融保险集团、怎样构建符合中国经济金融发展需要的现代金融保险集团、如何科学有序推进综合经营进程促进我国保险业又好又快发展等，具有十分重要的现实意义。

　　大型保险公司强者恒强

　　金融危机会通过改变消费者风险意识和金融市场环境等，使市场竞争格局朝“强者更强、弱者更弱”的方向发展。一方面，金融危机极大增强了中国保险消费者投保风险选择意识，主动规避一些海外关联度较高以及规模较小、管理薄弱、市场竞争力不高的中小型保险企业，有的还会要求退保，转而选择信誉高、规模大、管理严、竞争力强的大型保险企业；另一方面，面对动荡加剧、不确定性较高的金融市场环境，中小型保险公司受制于自身资本有限、人才匮乏、风险管控体系尚不完善等因素，整体抗风险能力较低，难以有效抵御金融危机间接冲击，而大型保险公司竞争优势更加突出，可以较好化解金融危机带来的多方不利影响。

　　此外，最新数据表明，全球金融机构次贷损失暴露在2008年第四季度达到高峰后，今年第一季度开始快速下降，全球并购时机开始逐步显现，而大型保险企业并购成功的基础和条件都远优于中小型保险企业。

　　经营模式将回归保险主业

　　金融危机爆发以来，全球金融保险监管日趋严格，中国保险监管机构因势利导，把“防风险、调结构、稳增长” 确定为今年监管目标，把防范保险风险、服务经济社会发展大局作为今年两大重点任务；中国保险企业也积极按照保监会部署和要求，努力做到趋利避害，化危为机，转变发展方式，实现科学发展。

　　在转变保险经营理念方面，金融危机促使中国保险业深刻认识到回归保险主业、发挥保险保障功能才是保险业发展的根基和根本，粗放式经营、偏离主业经营、过度跨领域经营蕴藏着巨大风险和潜在危机，内涵式发展、高质量发展、可持续发展日渐成为行业主要发展方向。

　　在优化保险业务结构方面，保监会于年初发文，要求境内外上市保险公司对同一交易事项采用相同的会计政策和会计估计进行确认、计量和报告，这意味着寿险业将重点围绕风险保障型保险产品等展开竞争；同时，保监会还督促全行业大力发展风险保障型、长期储蓄型业务，强化投连险风险管控。金融危机以来中国寿险行业结构出现了可喜的变化，传统寿险和分红险快速发展，投连险和万能险销售逐步走弱，重回保险保障特征十分明显，这将对中国寿险业长期健康发展产生重大而深远的影响。

　　在加快保险队伍建设方面，受金融危机影响，就业形势严峻，给保险企业吸收年纪轻、学历高的新生力量，打造新型高绩效销售团队带来了较好的机会，为提升全行业营销队伍素质、优化营销队伍结构创造了重要条件；同时，也给保险企业“引得来、用得好、留得住”海外高端金融专业人才带来了难得的机遇，为我国保险业增强国际市场竞争力提供了人才基础。

　　保险需求有所降低

　　受国际金融危机冲击等影响，中国经济金融运行压力增加，直接影响到国民保险需求。首先，金融危机由国际蔓延到国内，由发达国家蔓延到新兴工业化国家和发展中国家，由金融领域蔓延到实体经济，引致我国经济增速减缓，失业率增加，居民当期收入减少和收入预期下降，市场保险需求有所降低；同时，受金融危机影响，全球金融市场动荡，中国货币市场利率持续下行，股票市场震荡加剧，保险业资产价值趋降，对投资业绩十分敏感的投连和万能等新型保险产品市场需求有所下降。例如，2008年9月金融危机爆发后，寿险业保费收入快速下降，由2008年前三季度同比增长60%以上，降至2008年全年的48.27%和2009年一季度的9.5%，创10年来第一季度最低水平。

　　投资收益大幅下挫

　　尽管金融危机对中国保险业的直接影响较小，但其引发的全球性经济衰退、金融市场动荡、股市深幅下探、货币市场利率大幅走低以及社会公众信心缺失等，对中国经济发展、金融市场运行和投资者心理预期等都产生了较大间接影响。

　　自金融危机爆发以来，我国GDP增速下滑较快；央行连续4次下调存款利率、5次下调贷款利率、4次下调了存款准备金率，1年期存款利率、贷款利率和存款准备金率累计分别下调了1.89个百分点、2.16个百分点和4个百分点，直接下拉了货币市场和债券市场收益率水平；去年全年股市深幅下挫65.4%，其中第四季度降幅达20.6%，促使以固定收益投资为主的、以权益投资为辅的保险投资收益大幅下挫，行业偿付能力面临较大挑战。

　　2008年中国保险业投资收益约680亿，收益率2.03%，与2007年保险业投资收益2700亿元，投资收益率9.3%相比，缩水75。今年以来，特别是今年一季度以来，伴随中国经济逐步企稳，股市持续活跃，债市运行平稳，中国保险业投资收益趋于好转。

　　给经营带来五类风险

　　金融危机通过减缓实体经济增长、加剧金融市场动荡、拉低金融产品收益率等，为我国保险业经营带来一定风险，比较突出的有五类。

　　一是利率风险。为应对金融危机，央行多次降息，利率持续低位运行，会对保费收入、投资收益和行业利润等产生多方面不利影响。二是投资风险。金融市场波动性加剧，在创造新的更多投资机遇的同时，也对保险业资金运用能力带来了更大挑战，掌控不好，可能带来较高投资风险。三是资产负债匹配风险。由于保险公司特别是寿险公司持有大量长期负债，金融危机以来，伴随利率持续下滑，债券和协议存款等收益率出现较大幅度下滑，以10年期固定利率国债为例，收益率从危机前的4.41 %下降至目前的3%左右，且浮息债发行规模又出现了较大幅度萎缩，加大了资产负债匹配风险。四是退保风险。国际金融危机直接影响被保险人对遭遇危机金融机构在华机构的信心，加上部分保险产品收益低于被保险人预期，退保风险增加。如，友邦保险受其母公司AIG事件牵连，退保数量明显上升。五是定价风险。金融危机以来，中国基准利率变动频繁，金融市场波动加大，尽管到目前为止，保监会没有进行定价假设的调整，但保险公司在进行长期投资收益率、费用率等假设时都面临更大的不确定性，加大了定价风险。

　　商业保险面临发展机遇

　　金融危机发生后，党中央国务院为扩大内需、稳定社会，及时出台了一系列加快社会保障体系建设的刺激政策，为商业保险营建了有利的政策环境，提供了强大的制度保障，创造了难得的发展机遇。

　　2009年4月，国家公布的《关于深化医药卫生体制改革的意见》明确提出，要积极提倡以政府购买医疗保障服务的方式，探索委托具有资质的商业保险机构经办各类医疗保障服务，为保险业服务国家医疗保障体系建设开辟了广阔的空间；同期，国务院发布的《国务院关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见》意见提出，要在上海“鼓励个人购买商业养老保险，适时开展个人税收递延型养老保险产品试点”，标志着中国对个人养老保险的税收优惠政策改革正式启动，一旦全面推行，必将为中国个人年金和企业年金等商业养老保险发展带来历史性发展机遇。

　　2009年6月，国务院常务会议研究部署开展新型农村社会养老保险试点，2009年要在全国10%的县（市、区）开展新型农村社会养老保险试点，采取社会统筹与个人账户相结合的基本模式和个人缴费、集体补助、政府补贴相结合的筹资方式，在有效培育农民养老保险意识、拓宽农村商业养老保险发展空间的同时，为商业保险公司开展委托收付费业务和委托投资业务等创造了新的利润增长点。

　　（作者单位为中国人寿保险股份有限公司）