今日，建设银行将在银行间债市发行200亿元人民币次级债，10年期和15年期各半。这是市场盛传监管层将限制银行依靠发行次级债补充资本后，首只发行的次级债。市场人士分析，虽然监管举措的影响不至于这么快显现，但未来次级债发行利率走高或者银行压缩次级债规模应可预见。

　　今年2月24日，建行发行了总额为400亿人民币的次级债。其中10年期品种120亿，15年期品种280亿。

　　上半年次级债发行量大

　　“建设银行等大型银行发行的次级债，由于银行间互持的比例还相对较低，中标利率应与近期次级债相近，但中小银行发就难说了。”第一创业固定收益分析师刘建岩对本报表示。

　　建设银行昨日公布，10年期次级债利率申购区间为3.1%～3.5%、15年期为4%～4.4%。同时，两期债均按年付息，设发行人提前赎回权，10年期品种发行人有权在发行期满五年后赎回，15年期品种发行人有权在发行期满10年后赎回。若发行人不行使赎回权，两期债券后五个计息年度的票面年利率在初始水平基础上提高300个基点。

　　建行方面表示，该期债募集资金将用于充实附属资本。

　　统计数据显示，截至2009年7月底，国内各银行已发行次级债2240亿元，为去年全年736亿元规模的3倍。最近一次，是今年7月22日工商银行发行了400亿次级债，其中10年期固定利率的前5年票面利率定位3.28%、15年期前10年票面利率为4.00%。

　　银行或压缩次债发行计划

　　今年8月初，市场开始有传闻，称监管层将严格限制次级债发行以及要求银行间相互持有的次级债要在其附属资本中扣除。

　　据瑞银证券（香港）测算，在香港上市的六大中资商业银行中，次级债互持比例达到51%。中小银行的互持比例更高。

　　据中金公司预测，由于银行间的互持行为，次级债发行利率明显低于同评级中票和企业债。但随着市场需求的降低，次级债的发行利率将会逐步上升，并逐渐与之接近。

　　“提高次级债的发行利率可能是一方面。”一大型银行债券交易员表示，更可能的情况在于，银行会根据市场受新规影响后的需求规模，来适当压缩一下次级债发行量，“不排除缩减前期（董事会）通过的发行量”。

　　该交易员表示，“由于流动性不好，次级债流动性溢价一般比较高，收益率好于政策性银行金融债。银行间互持也有一定的刚性配置需求在里面，而并非纯粹是为了互相支持资本充足率。”

　　市场人士也预测，由于政策面表态要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，停止对商业银行发行次级债的审批应是暂时行为。