如果说今年一季度的行情讲了很多减亏和计提回冲的故事，那么二季度的行情则演绎了上市公司扭亏增盈的欣欣向荣局面。而8月份以来，大盘持续在3400点争夺，市场的关注点从预期又重新回到了业绩，而三季度考验的是谁能给投资者带来同比业绩超预期的惊喜。

　　经营状况趋好

　　作为强周期行业的代表，比较钢铁、有色、化工行业的一季度和二季度盈利情况不难看出企业经营情况的乐观表现。以已发布中报的65家上述三个行业的公司数据为参考，上市公司二季度单季归属母公司股东的净利润环比出现增长的共41家。其中，双良股份、风神股份两家化工类上市公司二季度净利润的环比增幅双双超过20倍，分别为2611%和2058%。

　　作为行业景气回升最好的指标，销售毛利率在二季度的变化也反映了上市公司整体盈利情况的改观。7家已发布中报的钢铁行业上市公司中，只有西宁特钢一家公司的二季度单季销售毛利率低于一季度水平，其他6家全面提升，济南钢铁在一季度成本价格倒挂的情况下，二季度毛利率翻负为正。47家化工行业上市公司的中报则显示，毛利水平出现提升的公司共30家，其中7家公司在二季度成功实现毛利转正，而包括澳洋科技、新乡化纤、远兴能源等在内的11家公司则在一季度主业亏损的状况下，二季度实现了单季度扭亏为盈。

　　产品价格仍存在不确定性

　　虽然强周期行业的复苏迹象明显，各类商品价格一季度价格见底后迅速攀升，但高昂的库存却也让此类行业公司未来的业绩难以充分乐观。

　　以有色金属行业为例，铜、铝两大金属产品的上期所库存持续高位。8月7日，上期所铝库存量为18.16万吨，自6月12日以来库存铝连续第8周上升；铜库存量为6.43万吨；而锌库存从7月份站上10万吨级之后，就再未下滑，8月7日上期所库存数字显示锌库存为10.99万吨。

　　中国证券报记者从现货贸易商处了解到，相比价格的飞涨，下游需求并没有出现与之相对应的回暖。其直接后果就是，国内有色金属期货价格终结了近半年的“内强外弱”的格局。

　　“现在上期所的价格很好猜，伦敦价格乘比价就可以了。”一位贸易人士表示，由于现货持续贴水（锌的贴水一度达到500元/吨），国内金属价格对于外盘的追赶已出现乏力。上海金属网分析师蒋宁认为，现货的供应情况迟早会反映在价格上，原本的需求淡季（夏季）价格反而出现一轮强劲走势，表现出市场对未来旺季预期的期待，一旦11月份的旺季不能兑现，有色金属产品价格将面临一个更加深幅的调整。

　　实际上，LME金属价格周六上演的普跌行情，也说明了在目前经济整体恢复的各经济指标表现不一时，市场对于商品价格不断修正。

　　化工行业的情况也与有色金属行业类似。根据中国化工网的最新统计，化工领域的部分行业仍有开工率不足的问题。6月份，乙烯装置开工率约为82.2%，比上月下降3个百分点；聚氯乙烯装置开工率约为51.1%；甲醇装置开工率约为44%；磷肥行业装置开工率约为56%。化工行业尤其是处于中下游的子行业开工率不足，仍然昭示着实体需求恢复的渐进性。

　　有分析师指出，宽松的货币政策让产业链自上而下的各个环节都更有底气面对高库存，尤其是贸易商的赌涨囤货（有色行业今年就有过两轮贸易商的补库存行情），更让市场似乎习惯了商品价格不畏库存压力的上涨；而一旦银根收紧，考验实体需求的时候就到来了，哪些商品价格存在虚高，库存和开工率就成了最好的试金石。