自8月4日以来,上证A股累计下跌5.28个百分点,商业板块逆市上涨1.01%,区间涨幅仅次于医药、农业板块,其中百货上涨3.74%,家电零售上涨3.45%,超市上涨2.65%。拥有重组、世博会、迪士尼等多重题材的上海本地股领衔上涨。
商业行业是典型的弱周期行业,在本轮以经济复苏预期为主线的上涨行情中,市场将更多注意力放在上、中游行业,零售行业由于业绩预期明确、缺少超预期题材、行业复苏时间晚,因而缺乏吸引力,整体涨幅落后于大盘,更是远远落后于许多强周期行业,客观上存在补涨需求。
已公布半年报的上市公司基本都有10%以上的销售收入增长,行业回暖态势明显。考虑到去年四季度恰是经济危机效果集中爆发期,对节日消费影响巨大,低基数将支持今年四季度销售的高增长,而在经济向好预期不断强化的宏观背景下,下半年也不会再次上演去年的打折狂潮,毛利率的稳定有利于企业利润增长。
我们重点跟踪的商业公司目前动态市盈率约为27.76倍,与大盘相比溢价率为18.98%,处于估值安全区间,在市场震荡中容易成为避险资金的选择。
根据长城宏观策略组的判断,短期调整不改市场长期向上趋势,因此我们认为商业板块向上空间有望打开,而下跌风险可控。
投资策略
选择行业内低估值、业绩增长预期明确的公司。行业内重点公司普遍估值合理,均可关注,重点推荐
大厦股份(600327)、
中兴商业(000715)。
大厦股份:2009年EPS(每股收益)为0.47元,PE(市盈率)为21.8倍,处于行业最低端,汽车4S店业务回暖成为其股价催化因素,目标价为12元;
中兴商业:2009年费用控制带来业绩增长,预计净利润增长50%以上,目标价为12元;
主题投资:比照去年奥运概念商业股表现,拥有世博会、迪士尼概念的上海本地商业股可持续关注,建议关注
豫园商城(600655)、
百联股份(600631)。长城证券
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