刘兆琼

　　经济观察报：你认为中国经济复苏是否会是V型反转？

　　李迅雷：从目前情况来看，宏观经济恢复比较理想，我预计全年经济增长会达到8.4%，但是不

　　会是V型反转。到今年7月份，流动性的拐点或许已经出现。

　　。

　　经济观察报：你做出上述判断有什么样的理由？

　　李迅雷：主要是三大理由。一是信贷投放规模放缓，7月份以来信贷投放增速放缓；二是固定资

　　产投资放缓；三是M1、M2增速放缓。估计三季度GDP在9%左右，但全年应该在8.4%。还有就是出

　　口，上半年对GDP的贡献是-3%，今年出口顺差收窄到1700亿，这是93年以来第一次负值。从外

　　需来看，美国现在所谓的反弹，是低层次的，过去主要依靠透支的经济增长方式很难一下子改

　　变，不能期待美国经济的全面回暖。这轮经济危机最大特征是全球贸易规模的下降，远大于

　　1929年。

　　经济观察报：如果目前经济不是V型反转，是不是意味着市场反弹到3400点是今年的高点？

　　李迅雷：今年股市的上涨主要是流动性带来的，像一些高速公路项目。美国高速公路总长度是8

　　万公里，中国目前各地规划的就达18万公里，这样的信贷投放可能会造成未来的信贷坏账。另

　　一方面，信贷投放实际上有相当一部分并没有流向实体经济。7月份以后政府意识到，信贷投放

　　一部分分流到虚拟经济里了，开始对信贷投放流向加强监管。

　　这样的政策信号，对股票、房产都有影响。不过市场的变化并不完全跟随流动性，也许股市还

　　会有更好表现。从6000点到1600点，当初整个经济是向下的，政府也出台各种紧缩政策来降温

　　经济；但现在从1600到3400点，整个经济毕竟是在恢复期，而且政府也不会干预市场，政府希

　　望经济复苏，股市平稳。

　　经济观察报：今年是国泰君安成立10周年，你认为，在过去的10年里，证券行业发生了哪些变

　　化？

　　李迅雷：在过去的10年间，证券行业最大的变化是市值规模的大幅增长，从2万亿的市值规模达

　　到了现在的17万亿左右，并且完成了股权分置改革，实现了全流通。券商的风险管理在过去10

　　年间得到了完善，合规性大大增强。

　　从国泰君安来说，过去10年，两公司合并在业内是比较成功的，目前，国泰君安在经纪业务、

　　投行业务、资产管理等业务方面都在全行业名利前茅。最近上海国际金融中心建设的步伐加快

　　，国泰君安作为本地大券商也将积极参与，并力争成为具有国际竞争力的投资银行。

　　经济观察报：国泰君安目前研究员的管理模式是怎样的？

　　李迅雷：我们现在的管理模式是将研究人员分散到各个业务部门中，比如行业公司研究主要分

　　配到经纪业务，也有专门研究投行业务、资产管理的研究员。我们专门成立了研究管理委员会

　　，调配全公司的研究资源，对研究合规性进行监管，并对研究报告的质量进行评估。当然，国

　　内也有研究所是完全独立出来的，研究员为机构客户服务，分仓作为研究所业绩，其模式就会

　　像是野村综合研究所那样。但我们还是倾向于西方投资银行的研究管理模式。

　　经济观察报：国泰君安上市是否有时间表？

　　李迅雷：目前我们已有相关部门在进行上市方面的筹划工作，但什么时候上市，取决于诸多因

　　素，暂时还没有时间表。