经历调整之后，国内外铜价似乎有再次上涨可能。不过我们认为，市场8月下旬将会继续高位宽幅震荡。

　　上周内外盘铜价经历了一段高位震荡行情，成功地度过了国内股市大跌带来的冲击，最终在美国成屋销售利好数据和美联储主席伯南克对于世界经济处于复苏边缘的乐观讲话所带动而收高。周一更是全线涨停，主力912合约最终上涨2340元/吨，收于49240元/吨。

　　欧美利好经济数据短期出尽

　　近期铜价上涨并不由中国买盘带动，而是来自于欧美买盘。全球三大铜期货市场的强弱顺序与三大地区的复苏节奏也基本一致，先是中国市场，随后是美国市场，目前是欧洲市场。由于历史原因，伦敦市场仍然是最大铜期货市场，所以近期欧美制造业经济数据转好，尤其是7月份英国制造业采购经理人指数为发达国家中最高值，成为支撑伦敦铜最重要的因素。但我们认为，8月下旬市场缺乏继续支撑铜价的宏观经济数据，接下来两周内的重要经济数据主要是欧美消费者信心指数和美国新屋销售数据，市场普遍预期上涨，这就要求除非数据大幅高于预期。而美国上周四宣布终止仅仅实行一个月的“旧车换现金”计划，预计随着经济的好转，欧洲也有可能终止类似的计划，以防止原材料快速上涨给经济复苏带来的通胀压力和泡沫过快扩张。

　　基金空头斩仓接近尾声

　　盘面看，我们曾提出接近历史高位的COMEX基金净空单的斩仓将会是铜价上涨重要力量，从上周五公布的CFTC持仓报告看，在铜价创出年内新高的8月12—18日，基金空单大幅减少，从3.78万手减至2.87万手，创出了年内空单最大减幅。在基金多单几乎未变情况下，基金净空单仅余1257手，市场缺乏斩仓盘来推升市场。

　　从三大市场持仓变化来看，上周在期铜杀跌过程中，伦敦市场仅增仓111手，COMEX市场在减仓，而作为近期价格最弱的中国市场则是经过了连续两周每周三万多手减仓之后，上周增仓2万余手。可以说三大市场的持仓变化也表明了市场追涨能量有限。

　　从周边市场来看，首先是原油市场，上周美国原油库存意外下降，使得原油价格再创新高，从而带动了铜价在6000美元下方止跌回升。但纽约原油总持仓和基金净多单基本未变。伦敦市场六种基本金属中，除了铜和镍这两种相对更稀缺的品种少量增仓外，其余品种都在减仓。CBOT农产品市场上周持仓也未有增加。所以，预计整个商品市场近期不会出现爆发性上涨行情。而且，技术上看，铜价在经历了月线8连阳之后，短期继续大涨可能性也较小。

　　50000之上中国买盘趋弱

　　中国是全球最大的铜消费国，但7月份中国精铜进口量、铜材产量环比都出现下滑，废铜进口虽然有所增加，但价格并不坚挺，与精铜价差也在不断拉大。而上周沪伦铜比值达到7.768这样一个低位，说明国内追涨力量仍然疲弱。据招商期货对现货商的电话访问表明，短期内中国对5万元以上的铜价并不认可。目前中国市场铜库存相对充足，加上近期广东地区废铜进口程序理顺，进口量大增，应该说年内中国市场主动追涨能量不会太大。

　　综上所述，我们认为，目前铜价在20日均线处获得支撑，短期存在创新高可能，但随着中国追涨能量逐渐衰退，铜市很可能在刚刚创出新高就趋于停滞。操作上，建议投资者以震荡思路来操作，在市场创出新高后多头可逐步减仓。 (来源：中国证券报·中证网)