ＱＦＩＩ投资上限放宽的消息，成为Ａ股市场维稳的“营养剂”。该消息公布于上周五下午３点１０分左右，港股闻讯快速拉高，显示出政策的利好效应。本周一，上证指数上涨０．６８％。从某种程度上说，ＱＦＩＩ放宽释放出管理层对股市采取维稳举措的信号，为国庆前的市场稳定打下了心理基础。

　　根据国家外管局发布的《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定（征求意见稿）》，拟放宽单家ＱＦＩＩ机构申请额度，每家机构的投资上限由８亿美元增至１０亿美元；并将养老基金、保险基金及开放式中国基金等中长期ＱＦＩＩ机构的投资本金持股禁售期由１年缩短至３个月。这一放宽政策，给市场的第一印象是，外资将大量流入Ａ股市场。单个机构的投资上限提高两亿美元，折算成人民币将是不小的总量。

　　实际上，ＱＦＩＩ投资有一个总规模的限制。２００８年底，中国提出将ＱＦＩＩ投资额度增至３００亿美元。截至２００９年７月底，有８６家境外机构获得资格。至２００８年底，国家外管局累计批准１２８亿美元ＱＦＩＩ额度。换言之，ＱＦＩＩ总的投资额度还没有用足，外管局加快审批可带来新鲜血液。假如目前的实际投资额维持在２００８年底批准额度的水平，ＱＦＩＩ放宽，在理论上可带来１７２亿美元的新资金。

　　不可忽视的是，ＱＦＩＩ的实际投资热情未必很高。在经历金融危机之后，外资遭遇“后院着火”，大部分ＱＦＩＩ机构的现有投资额度没有用足。

　　总体而言，海外投资者并非“不差钱”，ＱＦＩＩ募集资金也不容易，即使有足够的资金投资也会很谨慎。有券商研究表明，ＱＦＩＩ在一季度大量减持Ａ股，二季度仓位则小幅增长。上市公司半年报数据显示，ＱＦＩＩ二季度投资股票的市值为３９４．６８亿元，比２００９年第一季度增加了１３１．１２亿元，增加幅度为４９．７５％。

　　由此看来，ＱＦＩＩ是否会增量登陆Ａ股市场，取决于三大因素。其一，外管局的审批；其二，金融危机阴影散去，海外投资者走出困局；其三，国内证券市场吸引力增强。ＱＦＩＩ之所以在一季度大量减持Ａ股，原因之一是对二季度的行情持悲观态度。二季度，上证指数上涨２４．７０％，出乎ＱＦＩＩ的意料，才使得ＱＦＩＩ又“卷土重来”。

　　对ＱＤＩＩ来说，Ａ股市场有吸引力，上涨力度多次能够居全球市场之首，但作为新兴市场具有高风险特征，也是ＱＦＩＩ不会视而不见的。此次Ａ股大幅调整，海外有评论援引投资策略师的话称，“中国股指暴涨暴跌，近乎神经质的表现是不能令人满意的，作为重要新兴经济体的中国，股市如此大起大落，显然已吓坏了外围市场的投资者。”

　　假如未来Ａ股市场预期不佳的话，指望ＱＦＩＩ来扮演“拯救者”的角色，估计不会有令人满意的结局。昔日熊市中，管理层先后引入保险资金，推出大量开放式基金，但都未能挡住股市“决堤”。有人认为，ＱＦＩＩ持股禁售期由１年缩短至３个月，可以掀起ＱＦＩＩ短线热炒Ａ股，进一步提高市场活跃度。其实，从ＱＤＩＩ一贯的选股取向来看，这种指望ＱＦＩＩ投机的可能性不大。

　　港股之所以把ＱＦＩＩ放宽视作利好，是因为看到了管理层对Ａ股维稳的政策取向。近一段时间，美股走强，但Ａ股从３４７８点摔落以来，港股受到Ａ股的拖累。ＱＦＩＩ投资上限放宽，表明管理层对Ａ股走弱不会“袖手旁观”，凸显出Ａ股“政策市”的特点。既然管理层愿意从政策上对股市提供支撑，官方也一再强调货币政策不变，之前大跌时对政策的某些误读，多少是被空头所利用了。

　　当然，投资者透过本周一沪市的微弱涨幅来看，Ａ股对ＱＦＩＩ放宽，表现得不及港股激动。这说明Ａ股回暖不是一个利好政策所能一蹴而就的，投资者仍对扩容及新增信贷增减显得十分敏感，重上３０００点显得并不轻松。