地产投资超预期 出口现好转迹象

　　地产上游和外向型行业获支撑

　　□中证证券研究中心 李波

　　当前房地产和出口无疑是判断经济运行的两大关键要素，也影响着众多行业的景气轮动。8月份房地产开发投资再次超预期增长，必将刺激中游行业继续向好；出口数据尚未完全复苏但出现好转迹象，长期来看外向型行业的业绩具备提升空间。

　　地产行业复苏超预期

　　作为今年以来率先复苏的行业，房地产业的开发投资以及销售情况一直是市场关注的重点，也关系着众多行业的回暖进程。

　　8月份房地产开发投资完成额为3426.85亿元，同比增长34.57%，大幅超越7月份19.62%的同比增速；房屋新开工面积为8120.27万平方米，同比增长24.19%，大幅超越7月份0.30%的同比增速。

　　销售方面，8月份商品房销售面积和销售额分别达到7661.06万平方米和23463.74亿元，同比增长85.12%和142.68%，均为今年以来单月最大同比增速。价格方面，8月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨2.0%，环比上涨0.9%。8月份国房景气指数达到100.08，是08年10月后首次回到100这一景气临界值以上。

　　在适度宽松货币政策和销售回暖的刺激下，开发商流入资金继续加快，1-8月份房地产开发资金来源累计同比增长34.20%，较1-7月份提高5.5个百分点。各项来源中，国内贷款、自筹资金、订金及预付款和个人按揭贷款的累计同比增速均较1-7月份大幅提高，反映出房地产依然是银行业信贷投放的重点，地产企业的活力也大幅增强。

　　地产上游再获动力

　　房地产开发投资数据的大幅反弹，表明土地市场的投资热情升温，补库存需求抬头。作为传导作用显著的行业，房地产开发投资数据向好，必然将促进其上游的钢铁、建材、化工等行业需求回暖，从而继续复苏之旅。

　　如果以新开工、施工、竣工面积之和为在建指标，销售面积的三个月移动平均值为销售指标，那么“在建销售比”从2008年12月的7.71降至7月份的2.84，8月份小幅回升至2.91。供求比的小幅回升反映出房屋供不应求的局面得到一定缓解，未来房价涨幅可能趋缓。不过“在建销售比”依然处于历史低位，意味着未来新开工面积以及房地产开发投资仍有充足的继续反弹的动力，房地产上游行业将受到明显拉动。

　　此外，8月份PPI同比降幅收窄，结束了2008年12月以来连续八个月降幅逐月扩大之势；环比增幅继续为正。在固定资产投资额不断大幅上行的推动下，PPI同比增速有望触底回升，这意味着工业企业利润在不久的将来逐步提升。

　　外向型行业有望回暖

　　上周美国首次申请失业救济的人数下降至55万人，降幅大于市场预期，持续申请失业救济的人数下降至今年4月以来的最低水平。随着美国经济触底企稳，美国个人消费回暖以及企业再库存化正在刺激中国出口改善，并有望对外向型行业的业绩构成支撑。

　　海关统计显示，8月份我国外贸进出口总值为1917亿美元，其中出口值为1037亿美元，连续两个月稳定在千亿美元之上，进口880亿美元。经季节调整后，8月份进出口、出口和进口环比分别增长2.3%、3.4%和1%。

　　虽然尚未完全复苏，但是8月份数据表明我国出口已经出现好转。随着全球经济的继续修复以及四季度圣诞节等重要节日的来临，我国出口有望继续回暖，从而提升外向型行业的业绩。在目前经济增长取代流动性成为主要推动力的市场中，业绩是决定股价上涨空间的关键。一旦出口超预期复苏，电子元器件、纺织服装、港口航运、机械设备等外向型行业的上涨行情将会出现。