关注电力“双转正”背后的五大能耗行业

　　资产注入、整体上市等题材使电力板块继续受市场追捧，上调电价依旧值得期待，电力行业凸显逆周期的防御特性

　　□　本报记者 沈明

　　近日，电力行业的两大指标相继发布，2009年1-8月全国规模以上电厂发电量和全社会用电量同比增速首次实现年内双转正。

　　“双转正”确认经济回暖

　　2009年1-8月份，全国规模以上电厂发电量23293.17亿千瓦时，比去年同期相比增长0.8%。水电发电量3818.97亿千瓦时，同比增长11.8%；火电发电量18748.58亿千瓦时，与去年同期相比，增速仍处于负增长，-1.5%。

　　2009年1-8月份，全国全社会用电量23409.24亿千瓦时，与去年同期上涨0.36%。其中，第一产业用电量641.44亿千瓦时，同比增长3.8%；第三产业用电量2555.16亿千瓦时，同比增长10.7%；城乡居民生活用电量2979.33亿千瓦时，较去年同期增长11.39%。虽然第二产业依然低于全社会用电量增速，由于宏观经济回暖，第二产业用电量降幅收窄，用电量17242.3亿千瓦时，同比下降5.7%，但与1-7月降幅相比已经减少了1.42个百分点，是带动全社会用电量降幅收窄的主要驱动因素。

　　五大高耗能行业贡献最大

　　1.分行业来说，黑色金属（即钢铁）及电力自身环比回升更快

　　前8月，具有刚性的第一、第三产业及居民用电增速分别为6.3％、10.7％和11.4％，均保持正增长且增速较2008年全年变动不大（农业增速高与年初大旱和灌溉用电增加有关）；第二产业中的轻、重工业则分别下降3.7％和2.8％，成为拖累全社会用电增速的主因，但8月单月增速分别为2.9％和7.1％，首次全部实现正增长。

　　从五大高耗能行业（化工、非金属、黑色金属、有色金属及电力）来看，除有色金属外单月全部实现正增长，且增速环比全部提高。黑色金属2009年1-8月用电量占比11％，增速环比8.9％；化工2009年1-8月用电量占比7.8％，增速环比1.1％；有色金属2009年1-8月用电量占比6.7％，增速环比1.2％；电力2009年1-8月用电量占比14.8％，增速环比4.4％；非金属009年1-8月用电量占比5.8％，增速环比2.2％。黑色金属和电力以分别提高8.9和4.4个百分点居前两位。

　　2.分地区：沿海地区回升速度好于高耗能地区

　　高耗能地区：同比来看，单月除山西（煤炭继续被限产）外全部实现正增长，但宁夏、山西累计仍下降逾10％；青海、河北及贵州环比回升较快，山西及河南则有所回落。沿海地区：除上海外各省份单月均同比实现正增长；环比广西、福建回升较快，其余省份也均呈现环比增速提高态势。其他地区：除陕西外其余省份均实现单月同比正增长，环比来看天津、湖南回升较快，而陕西、四川则有所回落。

　　总体而言，高耗能、沿海、和其他地区的用电增速环比分别变动0.3、4.1和1.2个百分点，沿海回升更快，除经济因素外也与其气温较往年偏高有关。

　　而从2000-2008年8月份环比7月份的历史数据看，8月比7月环比基本持平，由此可见电量增长是需求进一步复苏导致的，而非季节性因素，这可从上周国家统计局刚刚发布的8月经济数据中粗钢、水泥、房地产等下游产品产量同比增速上升得到佐证。

　　中信证券对趋势预测是景气总体回升态势延续，钢铁、有色、化工及建材等高耗能行业产量增速近几个月持续走高，2009年电力需求“前低后高”不容置疑。

　　板块投资重在重组题材

　　信达证券认为，电力行业将继续成为资产注入、整体上市等题材受市场所追捧的热点。销售电价与上网电价调整不同步，给两大电网公司带来的不合理终将会解决，上调电价依旧值得期待，电力行业将凸显逆周期的防御特性。

　　个股方面推荐：业绩增长确定的水电龙头公司，长江电力；水火搭配、资产注入预期强的国电电力；受煤价、运费下降影响的沿海发电公司，宝新能源；以及受益于用电大户扩产影响的集发电、供电为一体的电网公司，文山电力。