“国开行财大气粗，这么高的收益率当然有人捧场，15年期固息债认购倍数超过16倍！”昨日，一位参与国开行400亿次级债招标的消息人士表示。

　　据了解，国开行次级债有三个品种：10年期浮息债发行量30亿，前5年票面利率为3个月SHIBOR5日均值加100个基点，后5年票面利率加400个基点；12年期浮息债发行量70亿，前7年票面利率为1年期定期存款利率加140个基点，后5年票面利率加440个基点；15年期固息债发行量为300亿，前10年票面利率为5%，后5年为8.00%。

　　记者从国开行网站上的公开资料查询得知，上次发次债还要追溯到2005年。此次是国开行商业化改革后第一次发行次级债。

　　发行利率远超二级市场

　　“为顺利发行这300亿15年债，国开行确实是发了红包了。”一券商固定收益分析师笑称。

　　根据金融债参考率报价，昨日15年期金融债的买方报价主要在4.3573%左右。国开行同期限债券前10年5%的票面利率，居然比二级市场高出了65个基点。

　　上述分析师认为，国开行次级债资质接近于四大行而高于股份制银行，理论上发行利率应该接近四大行，而低于股份制银行。但此次给出的收益率比七八月工行、建行同期债券高100个基点左右，只比兴业银行月初发行的次债低17个基点。投资价值非常明显。

　　正因如此，在15年期固息债竞标阶段，多家保险公司投入大量资金参与，最终认购倍数超过16倍。

　　昨日国开行针对基金、银行和券商的需求，还招标发行了总规模为100亿元浮息债。国泰基金、南方基金等位于认购规模的前列。

　　昨日，一参与招标的券商固定收益部副总对记者表示，浮息债的投资价值主要还是加息预期。

　　商业银行参与认购

　　值得注意的是，在“次债新规”即将出台的敏感期，银行对次级债比较谨慎，但昨日仍有银行捧场，且认购规模不低。一家大型银行在10年期Shibor浮息债的投标规模排名第二，另一家大型银行也认购了14亿的国开行次级债品种。

　　截至去年底，国开行资本充足率为11.31%，核心资本充足率为10.07%。据申银万国测算，在不补充资本的基础上，国开行去年底的资本充足率对应的新增信贷空间仅4000亿左右，且今年的新增信贷可能已经占据了很大一部分空间。这意味着国开行面临的资本约束机制也在加强。

　　国开行公告称，用次债补充附属资本后，资本充足率将达到12.56%。

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　　5年期国债利率略高于预期

　　 由于近期新债较多，昨日财政部招标发行的5年期固息国债中标利率略高于市场预期。

　　中国债券信息网公告显示，上述5年期国债中标利率为2.90%，略高于市场预期均值。在获8亿元人民币追加认购后，最终发行量为268亿元，投标倍数为1.51倍。

　　近期债市情绪偏空，且本周已有同期限农发行金融债发行在先，导致上述国债需求略有不足。不过昨日二级市场收益率并未因此再度走高。