CPI上升周期启动

　　【来源：交通银行金融研究中心】

　　要点：研究发现，9月份CPI同比增幅将在8月份同比降幅大幅收窄的基础上进一步收窄。虽然9月份翘尾因素与上月持平，但农业部和商务部监测的农产品价格在9月份双双回升，使得9月份CPI同比降幅与上月相比继续收窄。

根据农业部及商务部监测的数据测算，我们测算9月份CPI同比增幅在-1%～-0.8%之间，取其中位数，我们预测9月份CPI同比增幅为-0.9%左右，将自2009年2月份以来连续第八个月出现负增长，但降幅继续明显收窄。我们预计随着近期食品价格的季节性回升、非食品价格降幅的不断收窄以及此后数月翘尾因素负效应的减弱，CPI同比降幅将会继续收窄，预计到11 月CPI 同比将转为正增长，预计全年CPI增幅为-0.5%左右。2010年我国物价可能重回上升轨道，初步预计2010年全年CPI同比涨幅在4%左右。明年应该警惕国内农产品价格大幅波动及国际大宗商品价格持续上涨的“输入型”通胀压力加大等因素对国内物价的影响。因此，要加强相关制度建设和完善价格监测、预测系统，防止价格的大起大落。同时，我国资源性产品价格改革也应根据实际情况审慎推进，以免其成为物价上升周期中推升物价的叠加因素。

　　测算依据：

　　1、据农业部发布的监测数据，全国农产品批发价格定基指数由2009年8月份的162.5上升为9月份的162.9（以2000年为100）。“菜篮子”产品批发价格定基指数由8月份的162.3上升为9月份的162.8（以2000年为100）。据此测算，8月份食品价格环比上升0.2个百分点。

　　2、根据商务部监测的食用农产品价格走势看，食用农产品价格处于先回升后小幅下降的过程，九月份的四周内前两周都是小幅回升，但后两周价格有所回落。我们以商务部的监测结果测算表明9月份食用农产品价格环比上升0.6个百分点左右。

　　3、考虑到近期非食品价格开始触底回升，我们假设8月份非食品价格同比下降1.9个百分点，据此测算，我们认为9月份CPI同比增幅在-1%～-0.8%之间，取其中位数，我们预测9月份CPI同比增幅为-0.9%左右，将连续第八个月出现负增长，但相比8月份同比-1.2%的跌幅相比，9月份的CPI同比跌幅继续收窄，表明CPI已经开始触底回升。

　　4、我们预计随着近期食品价格的季节性回升、非食品价格降幅的不断收窄以及此后数月翘尾因素负效应的减弱，CPI同比降幅将会继续收窄，预计到11 月CPI 同比将转为正增长，预计全年CPI增幅为-0.5%左右。2010年我国物价可能重回上升轨道，初步预计2010年全年CPI同比涨幅在4%左右。明年应该警惕国内农产品价格大幅波动及国际大宗商品价格持续上涨的“输入型”通胀压力加大等因素对国内物价的影响。因此，要加强相关制度建设和完善价格监测、预测系统，防止价格的大起大落。同时，我国资源性产品价格改革也应根据实际情况审慎推进，以免其成为物价上升周期中推升物价的叠加因素。

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