在季度之交，可转债在债券市场整体趋向谨慎的情况下连续收涨，走出独立行情。在第四季度可转债投资策略上，机构认为应该关注那些流动性良好的品种。

　　偏股型品种表现突出

　　“综合而言，可转债二级市场短期仍将受惠于A股的强势上扬而延续反弹格局，但持续大幅上涨的空间有限。”广发证券分析师李林表示。

　　市场注意到，9月初以来，在A股的强势反弹带动下，可转债指数已连续两周收涨。截至9月26日，可转债平均平价溢价率为38.69%，较一周前下降0.92个百分点，底价溢价率为56.54%，较一周前回升3.2个百分点。从溢价率角度看，转债整体股性略有增强，债性减弱。从节前一周个券表现看，可转债涨幅与平价溢价率呈负相关，表明偏股型品种表现突出。

　　从前一段时间看，今年1至6月沪深300指数上涨63%，中信转债指数涨33%，可转债的债券属性不断减弱、股性不断加强。在2008年大跌以及2009年上半年大幅反弹中，可转债市场进可攻退可守的特性一览无遗。

　　从正股估值角度看，可转债正股2009年PE最新预测中值为28.78倍，高于沪综指预测市盈率(22.92倍)，估值水平相对偏高。未来正股上涨的动力有赖于公司业绩的持续提升，但从短期看，近期指标股走势持续弱于中小市值股票，在一定程度上有助于提振正股以中小市值为主的可转债市场。

　　机构配置需求较为稳定

　　从可转债市场自身供求状况看，发行重启令可转债品种稀缺性逐步缓解，同时一级市场申购亦导致部分资金从二级市场分流。从供给存量看，截至9月26日，可转债存量规模为101.03亿元，较一周前增加6亿元，平均未转股比例为76.8%，较一周前上升2.9个百分点，已上市可转债品种共9只。从供给增量看，8月末至今，已有4只新债上市，总份额达28.65亿元，扩容显著。

　　从需求看，作为增强收益的重要来源之一，债券基金对于可转债具有刚性配置需求，而厦工转债与西洋转债等有担保品种的发行，更可满足保险机构的配置要求。从中签率看，网上中签率小幅走高，由厦工转债发行时的0.13%逐步升至龙盛转债发行时的0.17%，网下中签率则由0.16%小幅回升至0.17%，显示机构配置需求较为稳定。

　　关注流动性良好的品种

　　2009年只剩下最后一个季度，有关机构对全年可转债市场进行的预测显示，一级市场方面，2008年9月以来无新转债发行，累积的可转债和分离债发行预案分别有13家和17家，计划募集资金分别为134亿元和836亿元。随着IPO重启，预计2009年可转债及分离债的融资额分别在100亿元和500亿元左右。可交换债这一金融工具也将第一次出现在中国的资本市场上，但市场容量不会扩展得很快。

　　可转债二级市场方面，提前赎回限制了可转债的市场表现。稀缺性推高估值水平，转债下调转股价犹如一把双刃剑，在提高转换价值的同时，也大大增加提前赎回的风险，限制了可转债的市场表现，为可转债的市场表现设置了伸手可及的天花板。

　　机构表示，随着近期提前赎回落下帷幕，在无新转债上市交易情况下，现存可转债正逐渐成为一种稀缺的投资品，有可能进一步推高可转债市场的转股溢价率，使得可转债投资的安全边界上移。因此，在第四季度可转债投资策略上，机构认为应该关注那些流动性良好、攻守兼备的可转债。

　　具体操作上，有三类可转债可长期配置选择，一是正股价格与波动率敏感性较高的品种；二是平价溢价率与底价溢价率均低于可转债平均水平，平衡性较好，估值风险相对较低的品种；三是正股估值处于相对偏低水平，尚无赎回风险，基本面向好的品种。