根据央行本周公布的数据，国际资本流入我国的速度有加快趋势，外汇占款也随之迅速增加。截至9月末，外汇储备余额达到2.2726万亿美元，同比增长19.26%，9月新增外汇储备达618亿美元，仅次于今年5月的806亿美元和去年4月的745亿美元而排名历史第三。业内人士指出，这些数据都暗示了让A股市场又爱又怕的热钱正在卷土重来。

　　“三季度外汇储备大幅增加的主要推动力便是境外热钱加速入境。随着美元持续疲软，人民币升值压力逐渐增大，2009年3月份以来境外热钱再度加速流入境内，尤其在4-7月份国内楼市与股市双双走高的阶段。”日信证券策略分析师谢爱红认为，“事实上，当我们扣除9月份的贸易顺差与外商直接投资（FDI）之外，9月份无法解释的414亿美元外汇储备增量，基本上为流入境内的热钱。”

　　这414亿美元的入境热钱对股市而言究竟是福是祸？2009年3月份以来，由于A股市场与地产价格持续反弹，美元加速贬值，人民币升值压力逐渐加大，热钱再度返回中国市场。据wind统计，2009年3至9月份，月均流入速度为313亿美元，超过了2008年1至5月份的峰值，月均流入量297亿美元。其中，5月份单月流入量超过600亿美元，9月份超过400亿美元。正是由于热钱的加速入境，原本紧张的资金面压力骤减，充裕情况再现市场，债市和股市也双双上扬。

　　然而，谢爱红也指出，对于热钱的加速流入也要有提前忧患意识。从历史情况来看，自2008年7月份以来人民币升值告一段落，进入窄幅波动区，热钱逐渐离开中国，尤其在2008年10月、11月，2009年1月分别净流出热钱684亿美元、406亿美元、792亿美元。在此期间，A股与房地产市场逐步触底。可见热钱这柄双刃剑一旦撤离，对股市和楼市的冲击还是很大的。

　　同时，民族证券分析师贾国文也在最新报告中指出，目前看似充裕的流动性可能会“好景不长，因为央行或正设法对冲”。从回笼量来看，进入10月份后央行的回笼力度明显加大。上周公开市场到期资金量达2100亿元，央行上周二、上周四分别回笼1300亿元和1530亿元，上周净回笼730亿元。至此，之前央行在公开市场上持续6周的净投放操作终于告一段落。同时值得关注的是，上周2830亿元的回笼总额还创下了2008年4月下旬以来的最大单周操作量。根据数据显示，为保障银行系统内的流动性适度充裕，央行自9月初起，已连续6周向公开市场净投放。其中，“十一”长假前一周仅回笼100亿元，净投放1000亿元；前一周央行没有操作，净投放2100亿元。从“净投放”变为“净回笼”，央行微调力度切不可小视。

　　业内人士认为，热钱的流入将会加剧国内的流动性过剩，进一步推高股市或房市资产价格。而央行的微调力度也可能随着流动性的高涨而加大力度。在这种反向性综合性的刺激下，未来市场或将震荡加剧。

　　《国际金融报》 (2009-10-21 第03版) (来源：人民网-《国际金融报》)