资产泡沫引发忧虑 新兴市场打响热钱狙击战

　　为了抑制本币和股市的过快上涨，巴西政府周一临时宣布，对投资固定收益和股票资产的资本流入征税2%。分析人士注意到，巴西只是近期全球各国特别是新兴经济体出手抑制“热钱”涌入的缩影。

　　对新兴经济体增长前景更佳的预期，使得充斥世界的低廉流动性蜂拥进入巴西、中国以及其他新兴市场，由此可能带来的资产泡沫、本币升值以及市场剧烈波动风险，令相关国家高度重视并严阵以待。

　　⊙记者 朱周良 ○编辑 衡道庆

　　新兴市场资产大热

　　美国道指前不久重上万点，将这轮全球资产升浪推向了一个小高潮。但在事实上，美股是这轮全球股市上涨中表现较差的一个。

　　相比今年年初，美股涨幅不到14%，而更广泛的标普500指数也不过涨了近20%。与此形成鲜明对照的是，广大新兴市场涨幅普遍超过50%，金砖四国表现尤其突出。

　　具体来看，以美元计算，自去年年底以来，巴西股市涨了近140%，俄罗斯股市涨了130%，印度股市升了90%，中国内地股市则涨了60%左右。此外，中国台北和中国香港股市分别涨了70%和50%左右。

　　总体上说，在这轮上涨中，发达市场较新兴市场要逊色很多。自年初以来，覆盖20多个发达市场的MSCI世界指数仅涨了约25%。

　　跟踪了全球总资产逾10万亿美元的专业基金研究机构EPFR提供给本报的数据显示，截至10月14日的一周时间里，随着美股突破万点，加上企业三季报利好，资金大举流入股票和高收益债券市场。其中，新兴市场是最大的赢家，新兴市场股票基金单周流入资金达到40亿美元，创年内新高，而年内迄今这类基金累计吸引的资金流入则达到创纪录的457亿美元。

　　外资大量流入的另一个证据是，相关国家的外汇储备不断累积。中国截至三季度末的外汇储备余额达２２７２６亿美元，同比增长１９．２６％；巴西外汇储备增至2323亿美元的历史新高；韩国截至9月底的外储连续七个月增加，达到2500亿美元，且有望在年底创下历史新高。

　　包括美联储主席伯南克等多位重量级人士近日都警告说，美国和部分亚洲市场的股票及资产价格最近上涨很猛，存在泡沫的嫌疑。原香港证监会主席沈联涛则表示，亚洲正重现套利交易泛滥和资本流入不断增加的状况。

　　巴西对资本流入征税

　　“这反映了跨境资本流动反弹带来的诸多问题。”对于巴西政府本周紧急宣布对外国证券投资征税的决定，IMF第一副总裁利普斯基直言不讳。正如利普斯基所言，资金大量涌入带来的不全是好事。资产价格的过快上涨以及本币承受的巨大升值压力，持续考验相关经济体的忍耐力，一些国家不得不出手干预。

　　不堪本币持续大幅升值和资产泡沫风险的巴西本周大胆出招。在周一股市临近收盘时，巴西政府紧急宣布，将对投资固定收益和股票资产的资本流入征税2%，本周二开始生效，以抑制巴西雷亚尔进一步升值。

　　随着外国投资者将资金转向高收益的新兴市场资产，今年迄今雷亚尔对美元已劲升35%左右，这对巴西出口带来了极大负面影响。

　　巴西财长曼特加表示，最新举措旨在应对可能出现的过度投机和资产泡沫，但不适用于外国直接投资。

　　一些人将巴西的征税举措与亚洲金融危机时期的一些做法进行类比，当时马来西亚因为担心外资投机破坏本国经济稳定而开始实行资本管制。但对这一措施的实际效果，外界并不看好。IMF的一位官员表示，对资本流入征税只能带来有限的调节作用，但长期内依然需要推行更为基本的政策调整。

　　股市并不是唯一引发担忧的领域，楼市价格的快速上涨也颇为引人关注，特别是在亚洲。为了抑制房价过快上涨，本月早些时候，韩国监管部门宣布，将加强对非银行金融机构发放住房抵押贷款的风险管理，以控制贷款规模的过快增长。

　　各国争相干预汇市

　　眼下，各经济体狙击热钱的措施更多还是体现在对汇市的直接和口头干预上，本币汇率上升直接影响到出口。

　　香港金管局近期多次向银行体系投放港币，以压制本币升值的势头，使得香港银行体系总结余重新返回2000亿港元以上的高位。

　　本月初，美元对韩元、印尼盾和印度卢比等亚洲货币的汇率跌至一年低点，随即引发了泰国、马来西亚和新加坡等货币当局的干预，后者纷纷买入美元。

　　泰国央行助理总裁苏查答周二则表示，如果泰铢继续大幅升值，央行可能采取措施稳定汇率，以确保本币汇率有助于泰国保持贸易竞争力。

　　针对房价大涨和本币升值，韩国政府本月已多次警告说，如果出现汇率大幅起落的现象，当局将实施稳定汇率的措施。韩国财长昨日再度公开表示，对因出口受挫而引发的国内就业下降表示“担忧”。

　　中国政府官员近日也对美元的疲软以及由此带来的人民币升值预期和资本流入表示了关切。中国人民银行一位副行长本周二表示，美元走软将增强市场的人民币升值预期，从而可能导致大批资金流入中国，进而加大通胀风险并给中国的货币政策带来挑战。

　　从近日市场的表现看，各国的口头或实际干预措施还是收到了一些效果。本周二，巴西雷亚尔大跌1.6%。昨日的亚洲市场，韩元、印尼盾等对美元的汇率纷纷出现两个月来最大跌幅，投资人担心，更多经济体可能效仿巴西出台强硬的干预措施。