“创业板”三个字在23日这一天终于从概念化身为实际的存在，挂牌交易也指日可待。高收益的预期让不少投资者神往。然而，创业板犹如含苞待放的带刺玫瑰，花香迷人，却极易刺伤采摘者。

　　开市初期易遭炒作　高市盈率风险积聚

　　Ａ股市场历来有炒作新股的传统，一二级市场的高价差让无数未能申购到新股的投资者在上市首日蜂拥而至，从而推高股票价格。创业板作为一个新的板块，更是如此。

　　尽管首批有28家公司集体上市，但业内仍然预计：创业板上市初期爆炒现象难以避免。“中小企业板推出初期的情况便是如此。”申银万国证券研究所所长陈晓升认为，“中小板在推出之后两个月，投资人有交易性机会，交易十分活跃，但随后是三个月的理性回归，最终跟主板保持一致，香港创业板的情况也是如此。”

　　值得注意的是，首批上市公司的市盈率已经偏高，如果上市初期继续爆炒，则意味着首日购入股票的投资者将面临巨大的风险。数据显示，首批上市的28家创业板公司，平均市盈率为56．7倍，而市盈率最高的鼎汉技术居然达82．22倍，远高于Ａ股平均水平。

　　实际上，这些公司在发行中询来的价格有的甚至远远高于最终确定的发行价。业内人士透露，基于存在炒作空间的判断，投资者、发行人、保荐机构等都倾向于推高价格，上市之后则仍有动力去继续推高股价，由此使得股票价格离公司价值渐行渐远，风险积聚。

　　退市比例高　投资者可能血本无归

　　主板市场流于形式的退市制度造就了很多ＳＴ、＊ＳＴ公司，也带来了不计其数的借壳上市中形成的内幕交易。创业板则干脆利落地实行直接退市：公司只要触及相应的指标即摘牌。这将使Ａ股投资者面临前所未有的风险。

　　“最后接手退市企业的投资者将血本无归。”证监会一位官员警告说。而且，创业板企业经营风险较大，容易发生退市情形。此前，证监会主席尚福林亦明确提醒：“国际经验表明，创业板企业的退市比例往往高于主板。”

　　资料显示，世界范围内先后共有过75个创业板市场，但如今正在运行的仅余40个，而规模最小的仅有几只股票在惨淡运行。另据统计，在上世纪90年代后期，五年时间内，拥有5000余家上市公司的纳斯达克就有千余家退市，甚至出现了退市企业数高于新上市企业数的情况。

　　早在创业板规则制定初期的内部座谈会上，就有专家对如何退市存在争议。有观点认为，应直接退市，不符合条件的企业不应该在资本市场存续。有的则认为，直接退市会导致投资者受损严重，且最后接手的往往是出于信息弱势的中小投资者，容易触发权益问题。最终，证监会采取了直接退市的办法。

　　“取”抑或“舍”？谨慎投资为上策

　　投资者对创业板的狂热与担忧自其开始筹办就始终伴随。面对这个机遇与风险并存的市场，投资者究竟应该取之还是弃之？

　　不少分析人士认为，从长期来看，当前中国的经济形势及未来发展的方向决定了一个健康运行的创业板存在投资机遇，但投资者必须对创业板企业的风险有充分的认识方能去投资。

　　深圳证券交易所最近的一个调查显示，认识到创业板上市公司的经营风险和退市风险、市场波动性大的投资者占80％以上，认识到创业板估值风险、技术失败风险、规则风险的约10％，但仍然有10％左右的受访者表示不太清楚创业板的规则和特点。

　　“创业板是介于创业投资和主板之间的一个市场。主板是按照业绩估值，创业板是按照未来成长性估值，风险性特别高，投资创业板一定要有风险意识。”尚雅投资管理有限公司总经理石波说。

　　他建议，由于私募基金和创业投资都是投向很多家企业，创业板二级市场同样要分散投资，且对创业板的投资占总投资的比重也应控制在一定比例之内。

　　陈晓升则认为，投资创业板要有专业性，了解上市公司的行业、商业模式，投资人要管理好创业板的投资风险应该更多依赖于专业投资团队的研究。