中药 投资收益与核心药双轮驱动

　　根据Wind统计，截至10月29日，44家中药A股上市公司中，已有32家披露了三季报，其中，三季度净利润同比增长的上市公司有24家，占比达到75%；三季度净利润环比增长的有15家。

　　健康元、西藏药业的净利润同比增幅名列前茅，而华神集团、迪康药业净利润环比增幅最显著。有靓丽三季报的医药企业普遍受益投资收益贡献或核心药品销量增加。分析人士认为，随着各地方针对基本药物的招标将全面展开，部分独家中药有望在四季度以及明年收获“量价双丰收”。

　　投资收益助力业绩

　　云南白药、天士力等几家中药龙头公司的净利润均同比大增，其中天士力前三季度净利润同比增长43%。天士力业绩超出预期，这一方面与公司销售收入大幅增长直接相关，前三季度公司实现营收28.6亿元，同比增长18%；另一方面则得益于投资收益的拉动作用，公司将继续追加投资渤海银行。

　　三季度净利润环比增速排名第一的华神集团今年第三季度实现净利润为383万元，其中，投资收益的贡献功不可没。三季报显示，公司投资收益同比增加103万元，增长746%，主要是收到成都新兴创业投资股份有限公司分红股利100万元。而健康元三季度净利润同比增147倍的主要原因是公司出售股票及交易性金融资产的公允价值变动所致。

　　东阿阿胶前三季度净利润同比增幅达43.5%，增长动力主要来自主打产品复方阿胶浆。第三季度本为阿胶销售淡季，2007-2008年该季度阿胶系产品收入环比分别出现7.3%、19.2%的下降，今年却实现收入环比持平，同比大幅增长60%。继4月1日提价之后，阿胶块9月份再次提价10%，推动公司毛利率上升4.4个百分点。

　　云南白药前三季度净利润同比增长34.6%，但母公司前三季度的净利润却同比下降58.9%，即使扣除去年同期获得的1.2亿元投资收益影响，净利润降幅仍达33%。这主要是受广告费用、市场维护费用等大幅增加导致母公司营业费率同比上升7.2个百分点的影响。

　　康缘药业尽管今年前三季度收入同比下降19.1%，但净利润却同比增长22.2%。桂林三金第三季度单季实现净利润增长35.2%，比中报净利润13%的增速显著加快。

　　 独家中药量价齐升

　　业内人士认为，独家中药入选基本药物目录，受大幅度“压价”的可能性很小。尽管国家发改委关于基本药物的最高零售指导价尚不是基本药物最终的零售价，但该指导价在很大程度上将成为接下来地方招标采购的标杆价。

　　根据日前出台的零售指导价，政府对市场供不应求的中药在价格上比较“照顾”，部分独家中药价格不降反升，对中药饮片更是没有限制价格，而入选“目录”则为这些企业免掉了很大的市场营销成本。有中药企业表示，独家药品未来的销量将逐步释放，今后有望获得量价双丰收。

　　招商证券研究人员张明芳认为，云南白药将最大程度受益于基本药物目录制度，迎来商业市场扩容的机会。

　　天士力的复方丹参滴丸美国FDAⅡ期临床将于12月结束，进入基本药物目录后，将扩大市场份额。

　　东阿阿胶虽未进入基本药物目录，但阿胶块50%的销售收入在第四季度销售旺季体现。

　　市场预测康缘药业、桂林三金部分药品将进入基本药物目录的非基层版。桂林三金的主导产品西瓜霜喷剂和三金片前三季度分别大幅增长22.3%和27.3%，康缘药业“热毒宁注射液”第三季度实现销售收入5044万元，同比增长50.2%，环比增长34.7%。桂枝茯苓胶囊在大医院新适应症的推广力度加大，前三季度实现收入2.36亿元，同比增长19.2%。 (来源：中国证券报·中证网)