创业板超募资金如何掌控煞费心思

　　⊙皮海洲

　　创业板首批上市公司的超募现象非常突出。如何充分发挥募集资金的使用效率，不仅关系到投资者的切身利益，也直接关系到上市公司的发展，自然引人关注。本月15日，深交所发布《创业板上市公司规范运作指引》，规定超募资金应同样存放于募集资金专户，而且应当投资于公司的主营业务，不能用于开展证券投资、委托理财、衍生品投资、创业投资等高风险投资以及为他人提供财务资助等。深交所同时规定，公司最晚应在募集资金到账后6个月内，做出超募资金的使用计划并提交董事会审议通过后及时对外披露。

　　本周一，创业板首批28家上市公司在发布上市公告书时，有22家公司对超募资金提出了相关使用计划。效率之高，令人惊讶。笔者以为，如此急急忙忙地制订出超募资金使用计划，似有应付深交所“最晚在6个月内做出超募资金使用计划”这一规定之嫌，令人担心超募资金使用的安全性。

　　就《创业板上市公司规范运作指引》而言，规定超募资金应存放于募集资金专户，而且应当投资于公司的主营业务，不能用于证券投资等，这显然是为超募资金的安全负责，这样的规定，对于风险承担能力相对有限的中小企业很有必要。而深交所为制订超募资金使用计划定出期限，是希望有关公司能够切实做好调研工作，为超募资金找到一个好的投资去向，既是对投资者负责，也是对上市公司的发展负责。

　　本来，创业板上市公司规模总体有限，如果排除圈钱心理，从企业的稳步成长来说，1亿融资就足以满足这些企业正常需要。而28家公司平均的融资计划为2.4亿元左右，这说明这些公司已充分考虑了今后几年企业发展的需要。如今这些公司又要面对超过募资计划的超募（平均每家超募约3亿元），很多企业不仅发展规模难以接受这种爆炸性的膨胀，而且在经营管理上也很难跟上。在这种情况下，企业要拿出一个可行的超募资金使用计划出来，恐怕光是调研时间也许都不止6个月。但令人诧异的是，仅仅在一个月内，就有22家公司把这一庞大的超募资金使用计划给敲定了，这就不能不让人对这些公司超募资金使用的安全性担心。

　　超募资金的使用，最要紧的是注重安全性。中小企业合理运用资金的能力终究是有限的，合理使用计划中的募资需要时间，合理使用超募资金更需要时间。因此，规定创业板公司最晚在6个月内拿出募资使用计划的做法，笔者以为是值得商榷的，而在一个月内闭门造车，造出一个募资使用计划出来，更是可疑的，是对超募资金不负责的表现。若按此计划执行，很可能导致盲目投资，滥用超募资金，它给企业带来的只会是企业损失的增加。与其如此，还不如把超募资金放在银行里吃利息。

　　当然，《创业板上市公司规范运作指引》提出6个月的时间规定，有提高募集资金使用效率的考虑，但强制企业把超募资金使用出去的做法是欠妥的。超募是市场的选择，上市公司是被动的。所以，要提高募资的使用效率，关键还是要控制出现超募现象。或者控制新股发行价格，或者控制新股发行数量，将募集资金控制在发行人需求的范围之内。