曹仁超：A股未来三个月调整到2700点

　　40多年专注于股票市场投资，30多年坚持撰写"投资者日记"，香港信报的董事曹仁超已经被很多人称为"股神"。因为他每天对市场的观点，有白纸黑字在报纸上有据可查，可"信"。

　　的确，在整个采访的过程中，曹仁超总是时不时地拿出美股、日股和上证指数的历史走势图，透出分析师的严谨。

　　美股大势已去

　　上海证券报：你的投资者日记中，每次必然谈到美国故事和美国经济，从今年3月以来，美股涨了很多，你怎么看当前的美国股市？

　　曹仁超： 当前谈及投资，美股是必然触及的话题，但以后谈投资，重点不是华尔街，而是陆家嘴。美国股市走到今天，已经日薄西山。道琼斯指数尽管最近一度冲上1万点，但是终究是守不住的。因为美国经济在2000年就达到其历史顶峰，美国股市也就是在那个时期达到历史顶峰。现在全球的投资热点已经不在美国，而是在新兴市场，在亚洲，在中国，就在陆家嘴。

　　从今年3月，美股上涨根本原因是美元弱势而非经济步入另一繁荣期。从美国实施量化宽松政策，美联储大量印钞开始，美国做的事情就是牺牲美元汇价去刺激美股上升，但美联储不可能永远印钞，印钞一停，美股就该跌了。因此尽管今年美股涨很多，仍然不能看成牛市来临，而只是熊市反弹。

　　沪深A股由去年11月到今年8月升幅为何那么大；反之，道指要到今年3月才上升？"炒股票的人皆知道，最优质股往往最先见顶，然后才轮到二线股。A股由于前景无限，反而最先见顶(8月4日)；美股已进入夕阳无限好，因此亦最迟见顶"。

　　上海证券报：您对美国股市看淡，是不是也对美国经济看空？

　　曹仁超：任何事物过犹不及，到2007年因政府对金融业缺乏监管引发次债危机，去年更演变成金融海啸席卷全球，期间无论伯南克如何大幅减息，股市及楼价仍然下跌……因为2007年起美国已进入资产负债表衰退。美国已经日薄西山也是全球经济大气候改变使然。

　　从大趋势看，西方经济由16世纪开始进入上升周期，到2000年盛极而衰；反之，中国经济从明清时代开始衰退，到1978年才真正进入上升周期。五百年西方、五百年东方，这是不可逆转的大趋势。

　　从长期看，道指从1966年起止步不前，进入长达十六年熊市(到1982年8月才见底)。在这段时间中，凯恩斯理论所倡导的由政府创造新需求去推动经济向上的做法失效，要到1980年里根采用供应学派理论，即政府透过减税去减少政府在GDP所占比重，把有限资源让给私人企业，让私人企业增加服务及产品供应，美国通胀才得以控制，利率开始向下，资产价格上升，市民消费增加，从而进入了一个长达二十五年的经济繁荣期。

　　过去118年，美国出现过十九个熊市，平均跌幅37%，在熊市内的反弹平均升幅为前跌幅40%。2007年10月到今年3月美股跌幅已超过平均跌幅，今年3月至今标普五百指数升幅57%，亦是平均反弹的1.5倍，因此有理由相信今年3月9日开始的反弹将在今年10月结束。鲁宾尼认为，这次美国经济是U形而非V形反转。

　　A股空间无限

　　上海证券报：你的投资者日记是很多港股投资者的圣经，你怎么看最近的港股市场？

　　曹仁超：相比A股市场，港股市场已经可以忽略，至多看看H股。因为，相比A股市场所蕴含的广度和深度，港股市场相对而言已经不重要了。不过，港股市场也不会差到哪里去。香港这块福地在过去受惠于西方，自1982年起又受惠于东方，可以讲左右逢源，得天独厚。

　　上海证券报：您看好中国经济未来发展趋势吗？

　　曹仁超：中国发展趋势与美国不同，太阳已经从东方升起是个大趋势。如，2000年投资中国股市，是1500点，现在最差是3000点，最少可以赚100%，但同样的时段投资美国股市，则是亏损。其中，还没计算人民币升值带来的损益。股市指数涨跌与宏观经济走势是密切相关的。因此，不要看小的涨跌，从长期看，整个中国股市向上趋势是很明显的。

　　也就是说，目前中国人已经在富起来的过程中。我不能说一年比一年好，但长期看，至少五年肯定比前五年好，十年肯定比十年好。即1998年比1988年要好，2008年要比1998年要好。每十年一个浪，一浪高过一浪。从中国经济未来发展看，可持续发展到2025年，这之前，都属于快速发展的阶段。

　　上海证券报：现在市场多空看法不一，您是如何看的？

　　曹仁超：上证综指我用得少，一般用沪深300指数。从短期看，目前属于牛市第一期，按照波浪理论1、2、3、4、5浪后出现ABC下跌。

　　今年7月份我曾发出第三季A股将出现"调整浪"的讯号。事后证明2009年8月4日起，沪深300进入A、B、C调整浪，技术上看至今B浪已完成，9月开始进入C浪。

　　也就是说，股市到3000多点后，在涨涨跌跌中上升，最高预期在3200点到3300点，然后出现下跌。由于C浪应该比A浪低，而A出现在2750点，所以，这波下跌应比A浪低，但C浪的底在哪里我不清楚。

　　但有一点是清楚的，经过C浪下跌后，股市将走出牛市第二期，通常在二期有三个浪到五个浪，也就是说重复1、2、3、4、5浪后出现ABC下跌这样三到五个。牛市二期应该是反复向上的，但与牛市一期相比，二期涨幅不会太大，但时间会长很多。也就是说从1600多点上涨到3400多点的这样大的幅度没有了。

　　也许二期几个浪出现2700点相对底部，然后上涨到3600多点，再回来，然后再上涨到4000多点，这样反复向上，这是走得很慢的慢牛，板块轮动效应明显。

　　而牛市三期基本上与牛市一期一样，是比较疯狂的，通常是上涨一倍，但时间持续的相对较短。

　　上海证券报：能够说出准确的点位吗？

　　曹仁超：将来的事情不可能看得太准，要摸着石头过河。整个趋势大概是这样走的，但至于精准的上涨或者下跌的点位，我是没有办法事先知道的。

　　因为我常说我只是分析员，不是股神。也就是说根据今天目前的现状，推断未来三个月的走势，然后不断循环向前。

　　有一点是明确的，未来三个月应该是反复下跌的，差不多到底的时候，牛市第二期就出现了，投资机会来临了。

　　也就是说，未来三个月，上证指数应该从3100多点下调到2700点左右，然后开始二期的上升浪。最高会超过今年8月的新高，出现一浪高于一浪的走势。牛市二期以年为单位，短期内比较看好5年内的行情。

　　要学鲨鱼赚大钱

　　上海证券报：中国股市的换手率很高，短线高手不断推出。您是如何看的？

　　曹仁超：我一直在举例说明小白兔的案例。可爱的小白兔，吃饭通常是吃一口就放下，最终被其他动物吃掉。

　　美国统计数据显示，80%的炒短线的人都是亏损的，所以不要炒短线。如果改不掉这个坏习惯，就一定会亏钱。

　　我们要学习鲨鱼，鲨鱼进食方式很可怕，一口就把对方吞噬，所以，要赚大钱不要赚小钱。

　　我经常说过，如果一只股票涨了20%不要急着抛，但如果一只股票跌了15%，就要赶紧卖出。要学会捂股，也要学会止损。另外，要懂得不抄底，不捂顶的道理。

　　上海证券报：这些年投资经验中，您一般选用什么技术指标判断个股？

　　曹仁超：我一般常用RSI相对强弱指标，从大盘看，一旦与股指走势相背离，说明大势会转向。就个股而言，与整个市场相比，该股票RSI走势是否强于大盘，即看RSI的升幅大小显示强弱，应该寻找RSI强的股票。

　　这与国家在全国挑选运动员一样，要在全国各队寻找最优秀的运动员。

　　但有一点要明确，在股市里，最要紧的是看大趋势而不是技术分析。否则，只懂技术分析，研究走势，永远不可能成为赚钱大户。

　　上海证券报：投资者一般喜欢跟风，您如何看？

　　曹仁超：如果是基本面，要看政府的政策走向，寻找与政策相吻合，受益政策支持的上市公司及行业。如果说这是跟风，那也是跟政府的风。

　　政府看好的东西，一定有想象空间，一定要跟随他。不过，也不是一概而论。如，政府现在力推的清洁能源，如果其他发达国家行动迟缓，很难形成太大的发展空间。因此，跟风也要有所选择。

　　上海证券报：目前，在已经通过证监会审核的28家创业板企业中，发行市盈率平均达到50倍。与之相比的是，A股主板和中小板的平均市盈率为38倍。您如何看？

　　曹仁超：虚高的市盈率说明企业已经透支了未来几年的业绩，买这样的股票有着极大的风险，要谨防香港创业板的悲剧重演。我提醒投资者，内地创业板进入门槛不清楚，但由于香港创业板进入门槛很低，香港创业板99%都失败的。

　　许多去创业板上市的，是希望借助这块跳板去主板上市，香港人对创业板没有兴趣。主板公司平均市盈率在28-32倍，创业板公司市盈率在40倍，最高到80倍，为什么创业板公司素质低，反而更值钱，我不明白。看到过2006-2007年A股市场的疯狂之后，我没有胆子低估创业板的上升能力，可能是爆炸性上升，恐慌性抛售。

　　上海证券报：就目前的A股市场而言，你认为哪些板块值得投资？

　　曹仁超：从长期而言，我看到金融和地产，尤其是地产。从全球看，在人均GDP未达到3万美元之前，房地产总是很有潜力。现在中国经济蒸蒸日上，人均GDP远远没有达到3万美元的水平，因此房地产市场还有很大的空间。买内地的房地产企业股票，比在内地买房更方便，空间也更大。

　　金融企业也是很好的投资选择。现在工商银行、中国银行已经变成全球最大的银行，经营稳健，投资风险很小。

　　当然，零售和消费品行业我也比较喜欢。如果能出现像麦当劳、沃尔玛这样可以不断复制，规模迅速做大的零售行业，我认为在中国市场的发展空间也很大，也值得投资。