中国中铁：大象渐无形 多元赢天下

　　怀新企业投资顾问有限公司日前，中国中铁公布了2009年第三季度报告。2009年前三季度，中国中铁各项指标均表现出强劲增长态势，累计实现营业收入2413.79亿元，已超过去年全年营业收入2,346.19亿元，同比增速达56.7%；实现归属于上市公司股东的净利润49.23亿元，超过去年扣除非经常性损益后的净利润45.50亿元，报告期末公司基本每股收益达到0.23元，较去年同期扣除非常性损益后的每股收益0.12元增长近一倍，公司经营业绩全面提升。

　　营业收入迅猛增长

　　费用控制更显成效

　　在营收稳步迅猛增长的同时，公司的期间费用保持了下降的趋势，3季度公司的管理费用率仅为3.16%，管理费用率在上半年已出现大幅回落的情况下，继续下降，反映公司的费用控制能力进一步增强，也符合公司既定的战略规划。

　　其他费用方面，销售费用仅占营业收入的0.32%。同时，从公司中报和三季报看，公司内部风险控制水平显着提高，2009年前三季度财务费用下降至1.71亿元，较去年同期的29.92亿元下降94.27%，已达到公司近年来最低水平。

　　毛利率同比虽依然下降，但环比略有提升，公司前三季度综合毛利率为9.27%，同比下滑1.73个百分点。其中第三季度单季度综合毛利率为9.14%，环比提高0.55个百分点。

　　在手订单充足

　　收入增长保障

　　在我国基建建设仍处于高度景气的环境下，铁路建设投资和公路建设投资目前正处于高峰期，中国中铁作为中国及亚洲最大的多功能综合型建设集团，市场需求的扩张源源不断地为公司带来饱满合同。

　　公司第三季度新签合同额1587.1 亿元，同比增长141.79％，2009年前三季度累计新签合同4,157.5亿元，同比增长69.39%，是其09 年前三季度收入的1.72倍，完成全年计划的106.6%。截止09 年9 月30日，公司累计在手订单5,865 亿元，是其08 年收入的2.5倍，在手订单充裕，未来两年业绩增长有保障。

　　 保持多元化经营

　　经营之路越走越宽

　　从上市以来，中国中铁一直是一间积极进取的公司，积极探索多元化途径和提升管理效率，公司领导层一直倡导的压缩管理层次、提升管理效率的理念得到了切实有效的实施，“一个思路、两个加强、三个集中，做优业务板块”成效显着。

　　在保持原有订单增长的同时，公司大力培养的两大潜在利润增长点———房地产和矿产资源业务将在未来公司的业务结构中发挥更大的作用，其中公司房地产业务有望在明年进入收获期，明后两年实现收入60%的年均增长，矿产业务预计2011年后形成较显着的利润贡献。

　　上市前，公司房地产业务仅限于下属公司少量项目，2007年在国资委号召下，公司将该业务作为主业扶持，并采取统一品牌（中铁置业）、两级开发的策略。从08年起步至今，公司房地产业务起点高（开发层次以旧城改造和新城建设为主；通过与地方政府直接进行高层对接，提升一、二级联动开发优势），发展快（07、08年拿地额均在70亿元以上），大量楼盘处于建设期，2010 年起进入规模回报期。

　　从中国中铁目前的矿产规模上看，目前公司共有3 个采矿证，25 个探矿证。保有资源量为20亿吨煤，铜80多万吨（未包括刚果“资源财政化”项目），钴3.7 万吨，黄金10吨，铅锌探矿权。其中刚果矿（“资源财政化”项目）已探明铜储量680万吨，钴60万吨，品位非常高，刚果金政府承诺至少开发不少于1000万吨的铜，否则国家给予补偿。若将国内国外的铜资源加总，目前公司拥有的铜储量已接近全中国已探明的铜资源总量。

　　公司资源开发业务的特点是联动方式所配置的资源，资源获取价格低，预计2011年后将进入矿产资源的收获期。从时间上看，房地产业务和矿产业务正好可以弥补2011年后铁路投资将出现的下降趋势，也反映了公司未雨绸缪、战略规划的意图。

　　2009年前三季度，中国中铁为投资者交出了一份满意的答卷，在这个大时代中，中国中铁一如既往的保持了积极进取的发展态势，在继续保持原有优势的同时，不断加强内功的修炼，结合自身优势将业务向多元化方向发展，公司正走在一条通向伟大成长的高速之路，公司的未来值得期待。 (来源：证券时报)