货币政策紧缩周期启动？

　　新兴市场国家收紧货币政策的步伐启动了。对于以色列、澳大利亚、印度相继收紧货币政策，业内普遍认为，目前着手退出宽松货币政策的国家，主要是在金融海啸中受伤较轻或经济复苏步伐较快的国家。

　　前者如澳大利亚，过去一年多，GDP（国内生产总值）环比仅一个季度为负，基本可以说并未陷入严重衰退；后者如印度，政府预估截至2010年3月的财政年度，印度经济增长幅度将达6.5%~6.75%。

　　就在印度提高流动资金比率的第二天，挪威央行也决定将其基准利率从历史低点上调25个基点至1.5%，成为欧洲地区第一家扭转货币政策宽松周期的央行。在石油出口和政府刺激计划的带动下，挪威经济今年第二季度走出衰退。此外，挪威失业率持续处在低位，目前挪威的登记失业率仅为2.7%，在欧洲各国中属最低水平。

　　反观欧洲其他国家，尽管德国、法国经济复苏的迹象较为明显，但欧元区整体经济的形势并不佳，意大利、西班牙等国的经济复苏并不乐观，这将制约欧洲央行加息步伐。

　　据《华尔街日报》报道，欧盟经济区的私营业界贷款额出现下滑，这意味着民间投资不够活跃，经济复苏前景依然不明朗，这将促使欧洲央行维持目前的宽松货币政策。有专家预测，欧洲央行最快要到2010年三季度才会调整利率。

　　在中国国内，市场分析同样指出，退出政策或已提上日程。虽然中国目前尚未对货币政策直接调节，但是10月21日国务院常务会议发出的“管理通胀预期”的声音，首次将管理通胀预期与保增长、调结构相提并论，被市场理解为货币政策有可能发生转向的一种“暗示”。

　　不过，野村证券中国区首席经济学家孙明春指出，没有迹象表明政府会立刻采取诸如加息等紧缩政策，目前的政策态势最少要持续至2010年3月份。

　　著名经济学家厉以宁也表示，就中国整体经济形势来看，适度宽松的货币政策目前不能变，至少应保持到2010年“两会”。由于结构平衡等问题尚未较好解决，收紧货币政策容易把前一段成绩抵消。

　　我们认为，中国的政策退出除了受限于国内的经济外，还受制于美国的政策动向。而美国方面，虽然其经济出现明显的复苏信号，但就业问题仍在进一步加剧，要谈实质性退出还为时过早。