剥离亏损大户中华 华晨酝酿回归A股

　　理顺整个华晨系的股权关系，是最近一段时间祁玉民倾注精力最多的一件烦心事，10月30日重新复牌后猛涨6.98%的华晨中国(01114.HK)股价，总算让这位华晨汽车董事长舒了一口气。

　　上周三，华晨中国因涉及一项关连及重大交易而停牌，两天后复牌并宣布，向母公司华晨汽车集团出售旗下沈阳华晨金杯汽车的中华牌轿车业务，涉资不超过5.5亿元人民币。

　　对于自主品牌中华轿车的剥离，华晨金杯汽车负责人在接受CBN记者采访时认为，因为对自主品牌业务的中华品牌还需要持续投入，这对华晨中国的股价真正潜在价值将带来不利影响，在这次资本运作后，华晨中国的整车业务只包括华晨宝马和金杯品牌两大优质资产，融资能力更强。

　　更有长期关注华晨汽车的证券分析人士认为，此次资本运作是华晨中国回归A股的前兆。

　　中华轿车成“财务负担”

　　根据双方达成的转让协议，华晨汽车集团同意以基础价4.94亿元人民币收购中华业务，而经调整后的价格将不超过5.5亿元人民币。

　　对于此次资本运作的原因，华晨汽车董事会认为，中华牌轿车作为国内自主品牌，公司曾投放大量资源建立品牌及开发产品，但是昂贵的前期开发成本，加上中华轿车过往较低的销量，使此业务过去五个财政年度内其中四年出现重大亏损。

　　“尽管当销量最终上升时中华轿车仍具有长期的盈利潜力，但进一步发展此项业务将需要追加巨额投资，因而中短期对华晨中国将带来相当大的财务负担。”上述负责人告诉记者。

　　事实上，走中高端路线的中华品牌轿车销量始终低迷，其中2008年中华轿车共售出91356辆，较2007年下跌14.4%，其中尊驰同比减少48.3%，骏捷同比减少28.5%。今年上半年，月均销量仍不到1万辆。

　　根据华晨中国的财报，截至2008年12月31日财政年度，中华轿车亏损额为7.295亿元人民币，而截至2009年6月30日的半年报显示，亏损额已经攀升至人民币9.348亿元。

　　华晨汽车内部消息人士透露，今后在华晨汽车集团内部，中华轿车业务和金杯轻型客车两大自主品牌业务将分开运作，其中包括成立“华晨中华”的新公司来独立运营中华品牌，轿车和商用车的销售网络也将各自分开，“对于中华和金杯两个品牌未来的发展将十分有益。”