交行金研中心:十月CPI降幅继续收窄

　　要点：研究发现，10月份CPI同比增幅将在9月份同比降幅大幅收窄的基础上进一步收窄。虽然10月份翘尾因素比上月上升0.3个百分点，但农业部和商务部监测的农产品价格在10月份双双处于下降过程，使得10月份CPI同比降幅与上月相比收窄幅度并不大。根据农业部及商务部监测的数据，我们预计10月份CPI同比增幅在-0.8%～-0.6%之间，取其中位数，我们预测10月份CPI同比增幅为-0.7%左右，将自2009年2月份以来连续第九个月出现负增长。虽然十月份CPI降幅并未大幅收窄，但我们预计随着年底食品价格的季节性回升、非食品价格降幅的不断收窄以及此后数月翘尾因素负效应大幅减弱，我们维持11 月CPI 同比将转为正增长的判断，但由于近期物价回升幅度低于预期，我们将全年CPI增幅预测从原来的-0.5%左右调低为-0.8%左右。虽然近期物价的回升幅度低于预期，但物价回升的趋势已经确立，2010年我国物价将重回上升轨道，初步预计2010年全年CPI同比涨幅在4%左右。　　

　　测算依据：

　　1、据农业部发布的监测数据，全国农产品批发价格定基指数由2009年9月份的162.6下降为10月份的151.3（以2000年为100）。“菜篮子”产品批发价格定基指数由9月份的162.5下降为10月份的148.8（以2000年为100）。据此测算，10月份食品价格环比下降6.2个百分点。

　　2、根据商务部监测的食用农产品价格走势看，双节过后食用农产品价格处于持续下降的过程。我们以商务部的监测结果测算表明10月份食用农产品价格环比下降1.1个百分点左右。

　　3、考虑到近期非食品价格开始触底回升，我们假设10月份非食品价格同比下降1.7个百分点，据此测算，我们认为10月份CPI同比增幅在-0.8%～-0.6%之间，取其中位数，我们预测10月份CPI同比增幅为-0.7%左右，将连续第九个月出现负增长，与9月份同比-0.8%的跌幅相比，10月份的CPI同比跌幅继续收窄。

　　4、虽然十月份CPI降幅并未大幅收窄，但我们预计随着年底食品价格的季节性回升、非食品价格降幅的不断收窄以及此后数月翘尾因素负效应大幅减弱，CPI回升的趋势不会改变。我们维持11 月CPI 同比将转为正增长的判断。但由于近期物价回升幅度低于预期，我们将全年CPI增幅预测从原来的-0.5%左右调低为-0.8%左右。虽然近期物价的回升幅度低于预期，但物价回升的趋势已经确立，2010年我国物价将重回上升轨道，初步预计2010年全年CPI同比涨幅在4%左右。（来源：交通银行金融研究中心）