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大连豆粕后市有望震荡上行

来源:中国证券报
2009年11月03日14:27
  大连豆粕周一低开高走,技术上似乎预示着调整结束,前期的反弹趋势可能延续。而基本面上国内处于消费旺季、豆粕需求较好、外盘涨势未尽等利多因素依旧存在。因此,后期看,经过长时间整理后的豆粕可能再度上行,甚至冲击前期高点。

  一、外盘豆类尚有反弹空间

  由于大连豆粕期货交割品对于转基因还是非转基因没有要求,因此相对于大连大豆期货,豆粕受外盘大豆影响更为直接和敏感。而目前看,CBOT大豆仍然处于强势震荡、可能盘桓走高的趋势。

  国际原油价格在10月15日形成技术性突破后,虽然最近从美国传出经济并没转好的数据,但目前仍然在前期高点获得支撑。而美元指数的反弹很虚弱。从技术上看,二者都没有扭转迹象,这使得CBOT豆类获得支撑。从大豆自身供需因素上看。2009年美国大豆产量将创历史记录已经人尽皆知,丰产的利空已经在盘面上充分消化。

  而目前美国大豆收获进度刚超过一半,远落后于往年水平,后期一旦出现些微的天气异常,造成减产、质量受损,就可能被市场无限放大,从而刺激盘面上涨。虽然南美大豆播种面积可能大增,但现在还处于播种期,对市场很难产生实质性影响。同时,南美豆源的枯竭也使得美国成为大豆出口的最主要的源头,美国人自然更乐于看到CBOT大豆的上涨。美豆一旦走强,大连豆粕自然会随之上涨。

  二、政府可能继续对国产大豆进行收储

  目前,中国大豆基本收割完毕,种植成本的增加以及单产下降都使得大豆单位成本较2008年继续增加,政府出于保护农民种粮积极性考虑,可能像对小麦、稻谷那样,继续在大豆主产区收储,而且极有可能继续提高大豆收储价格,目前坊间猜测可能在1.87至1.88元/斤,比2008年提高0.02至0.03元/斤。而且目前东北地区的许多贸易商开始大量采购囤积,将大豆收购价格逐步抬高,而农民出于成本考虑以及对后市的看好,也开始产生惜售心理,这些将支持大豆稳步高走。

  从政府对2008年收储大豆的拍卖看,政府挺价的意愿是非常强的。虽然每次成交量都非常低,但丝毫没有降价销售的意思。对于不到200万吨的转成地方储备的大豆,到油厂手里成本也高于表面上补贴表现出的优惠价格,最终对市场豆油和豆粕的冲击力度也很有限。

  三、目前油脂供应充足,油厂挺粕意愿更强

  由于同为大豆压榨的下游产品,豆油和豆粕价格往往有跷跷板效应,对于油厂来说,为维持一定的加工利润,当一种产品价格低迷时,往往通过提高另一种产品价格来维持加工利润,否则,会通过降低加工量甚至停产的办法实现。而目前国内油脂供应较为充足,油脂价格相对低迷。2009年油料进口比2008年大幅度增加,而油脂进口同样增加。即便在棕榈油的消费淡季,港口棕榈油库存仍然保持在30万吨以上,远远高于往年同期水平。而2009年以来,中国养殖业开始逐渐好转,猪肉价格连续数月上涨,养殖利润较为丰厚,在期货盘面上,粕强油弱态势明显。而目前油厂依旧力挺粕价,大豆价格的上涨,油脂价格的不振,会使这一趋势更为强化。

  四、豆粕消费旺季,价格易涨难跌

  随后的几个月,是节日较为集中、天气寒冷的时期,是一年中养殖产品消费最旺盛的时期,养殖企业、饲料企业都会开足马力生产。目前养殖产品存栏量也为年内较高水平。据统计,2009年9月底,中国生猪存栏46,516万头,比8月增加1.53%;能繁母猪4,840万头,比8月增加0.5%,远大于国家宏观调控指标确定的4.1亿头和能繁母猪4,100万头的存栏水平。庞大的家禽、家畜存栏量自然会消耗更多的饲料、更多的豆粕。

  从国庆节后,豆粕期货持仓量持续增加,已经达到豆粕上市以来最高,一定程度上显示出市场对豆粕后市看好。
责任编辑:马丁
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