大连豆粕后市有望震荡上行

　　大连豆粕周一低开高走，技术上似乎预示着调整结束，前期的反弹趋势可能延续。而基本面上国内处于消费旺季、豆粕需求较好、外盘涨势未尽等利多因素依旧存在。因此，后期看，经过长时间整理后的豆粕可能再度上行，甚至冲击前期高点。

　　一、外盘豆类尚有反弹空间

　　由于大连豆粕期货交割品对于转基因还是非转基因没有要求，因此相对于大连大豆期货，豆粕受外盘大豆影响更为直接和敏感。而目前看，CBOT大豆仍然处于强势震荡、可能盘桓走高的趋势。

　　国际原油价格在10月15日形成技术性突破后，虽然最近从美国传出经济并没转好的数据，但目前仍然在前期高点获得支撑。而美元指数的反弹很虚弱。从技术上看，二者都没有扭转迹象，这使得CBOT豆类获得支撑。从大豆自身供需因素上看。2009年美国大豆产量将创历史记录已经人尽皆知，丰产的利空已经在盘面上充分消化。

　　而目前美国大豆收获进度刚超过一半，远落后于往年水平，后期一旦出现些微的天气异常，造成减产、质量受损，就可能被市场无限放大，从而刺激盘面上涨。虽然南美大豆播种面积可能大增，但现在还处于播种期，对市场很难产生实质性影响。同时，南美豆源的枯竭也使得美国成为大豆出口的最主要的源头，美国人自然更乐于看到CBOT大豆的上涨。美豆一旦走强，大连豆粕自然会随之上涨。

　　二、政府可能继续对国产大豆进行收储

　　目前，中国大豆基本收割完毕，种植成本的增加以及单产下降都使得大豆单位成本较2008年继续增加，政府出于保护农民种粮积极性考虑，可能像对小麦、稻谷那样，继续在大豆主产区收储，而且极有可能继续提高大豆收储价格，目前坊间猜测可能在1.87至1.88元/斤，比2008年提高0.02至0.03元/斤。而且目前东北地区的许多贸易商开始大量采购囤积，将大豆收购价格逐步抬高，而农民出于成本考虑以及对后市的看好，也开始产生惜售心理，这些将支持大豆稳步高走。

　　从政府对2008年收储大豆的拍卖看，政府挺价的意愿是非常强的。虽然每次成交量都非常低，但丝毫没有降价销售的意思。对于不到200万吨的转成地方储备的大豆，到油厂手里成本也高于表面上补贴表现出的优惠价格，最终对市场豆油和豆粕的冲击力度也很有限。

　　三、目前油脂供应充足，油厂挺粕意愿更强

　　由于同为大豆压榨的下游产品，豆油和豆粕价格往往有跷跷板效应，对于油厂来说，为维持一定的加工利润，当一种产品价格低迷时，往往通过提高另一种产品价格来维持加工利润，否则，会通过降低加工量甚至停产的办法实现。而目前国内油脂供应较为充足，油脂价格相对低迷。2009年油料进口比2008年大幅度增加，而油脂进口同样增加。即便在棕榈油的消费淡季，港口棕榈油库存仍然保持在30万吨以上，远远高于往年同期水平。而2009年以来，中国养殖业开始逐渐好转，猪肉价格连续数月上涨，养殖利润较为丰厚，在期货盘面上，粕强油弱态势明显。而目前油厂依旧力挺粕价，大豆价格的上涨，油脂价格的不振，会使这一趋势更为强化。

　　四、豆粕消费旺季，价格易涨难跌

　　随后的几个月，是节日较为集中、天气寒冷的时期，是一年中养殖产品消费最旺盛的时期，养殖企业、饲料企业都会开足马力生产。目前养殖产品存栏量也为年内较高水平。据统计，2009年9月底，中国生猪存栏46,516万头，比8月增加1.53%；能繁母猪4,840万头，比8月增加0.5%，远大于国家宏观调控指标确定的4.1亿头和能繁母猪4,100万头的存栏水平。庞大的家禽、家畜存栏量自然会消耗更多的饲料、更多的豆粕。

　　从国庆节后，豆粕期货持仓量持续增加，已经达到豆粕上市以来最高，一定程度上显示出市场对豆粕后市看好。