适度宽松延续 债市高位整理

　　上周上交所国债市场高位窄幅盘整，周五上证国债指数收于122.27点，全周共成交15.84亿元。上交所企债市场一路稳步上行，周五上证企债指数收于132.25点，全周共成交17.51亿元。周一，上交所国债和企债指数均小幅盘整,上证国债指数最终收于122.25点。

　　消息面上，从中国物流与采购联合会公布的10月中国制造业采购经理指数（PMI）来看，比上月上升了0.9个百分点，达到55.2%。市场分析人士指出，10月份PMI指数的继续走高，体现了中国经济正持续稳定地向好发展。新订单指数、进出口订单指数、生产指数的明显上升，产成品库存指数及购进价格指数继续回落，均表现出实体经济和市场信心的有力恢复。上周五央行行长周小川表示，未来将保持宏观经济政策的连续性、稳定性，继续实施适度宽松的货币政策，同样印证了早些时候关于“管理好通胀预期，而不是通胀”的言论。市场预计年内加息的可能性很小，经济向好的数据也已在前期被消化，短期内不会对债市造成重大影响，但长期不排除加息的可能，或将影响债指的长期走势。

　　资金面上，上周央行在公开市场操作中继续保持了较大的回笼力度，净回笼1330亿元。10月，央行累计净回笼1560亿元，但考虑到9月下旬1500亿元左右的定向央票缴款，央行的回笼力度仍较温和。长期来看，由于市场对于1年期央票利率上调预期强烈，一、二级市场利率倒挂严重，机构对于1年期央票需求下降，因此，央票利率的走向将对市场的信心形成一定的影响。

　　近期债券市场将保持高位整理，长期来看，在通胀预期的影响下上涨空间有限，建议投资者以保守操作为主。 交通银行上海市分行朱玮洁