大摩或再售中金股权贝恩资本等参与竞购

　　昨日从消息人士处获悉，摩根士丹利此前因金融危机而搁置的出售中金公司股权一事正悄然重启，据悉私募股权公司贝恩资本(BainCapital)以及泛大西洋投资集团（GeneralAtlantic）双双成为潜在买家，而价格问题成为这笔股权买卖的关键。

　　定价备受关注

　　摩根士丹利目前持有中金公司34.3%的股权，知情人士称，首轮竞投已经在本周二完成，而价格问题对交易结果至关重要。目前的媒体报道对这部分股权的估值有两种猜测，一种说法是在10亿美元左右，另一说则指出在12亿美元至15亿美元之间。

　　相关人士对《每日经济新闻》表示，在谈判期间市场传出的报价不排除参与方“压价”的可能，尤其是私募公司深谙价格谈判之道。他指出由于中金并非上市公司，因此估值方面将采用同类的上市证券公司股价作为参照，同时会考虑到中金公司自身的发展业绩。

　　“现在市场正在逐渐恢复，从光大证券IPO到国元证券的增发，加上招商证券的IPO马上也要启动，目前的定价是比较高的，一般都在30倍PE以上，比如国元证券动态PE达到40倍，光大证券静态PE更达到了58倍。对于大摩而言，现在的时机是可以接受的，或者说它认为这部分股权的确值这么多钱，”平安证券分析师田良对《每日经济新闻》表示。

　　田良指出，最终绝对价格可以参考非上市券商股权在产权交易所的交易价格，而从最近中银国际、国泰君安、东方证券的股权交易来看，目前的报价水平大概是在10到15倍的PE。

　　此外，根据数据提供商Dealogic新近宣布的排行榜单，中金公司今年IPO业务帮助客户所募集资金共计183亿美元，首次跃居全球IPO排行领先梯队，并已经超过了大摩、高盛、摩根大通等国际知名投行。目前中金公司在国内企业证券承销、以及兼并收购市场顾问业务方面都排名第一。

　　大摩计划设立合资券商

　　早在2007年底，大摩就开始了出售中金股权的程序，但最终由于金融危机爆发市场动荡影响到估值，此事在2008年初就终止了进展。目前，大摩在中金公司的角色仅仅是财务投资人的角色，并不能影响到公司的具体经营和管理。大摩之所以出售股权是希望能够在中国建立一家其具有实质控制权的合资券商。

　　其实大摩已经开始在中国市场物色新的合作伙伴，其同华鑫证券早在2007年12月就已经签署了设立合资投行的协议。由于中国目前仅允许外资公司在国内成立一家合资投资银行，这意味着大摩必须先完成中金公司的股权出售，才可能获得新的合资投行牌照。

　　对于合资券商在华的发展前景，田良表示外资的优势在于其海外市场的经验、其专业性突出、定价能力强，但其在国内缺少的相反是比较重要的两项，即项目承揽和证券分销。他指出国内的大项目目前仍集中在中信、银河、中金这几家有国有股东作支撑的券商手中。此外在分销方面中信等国内券商也有不可取代的优势。

　　“目前对证券行业的逐步开放还没有进行到关键领域，现在开放的是投行业务，主要是股票和债券的承销，经纪业务的牌照目前除了华欧国际之外，还没有对其他外资放开。但从国内证券行业的营业结构看，经纪业务是最关键的，因此目前合资券商还不至于对本土券商的盈利产生比较大的冲击，”田良说。