来源：搜狐财经
德勤高级顾问杜志豪（Ken Dewoskin）：非常感谢主持人的介绍，同时非常感谢各位能够来到这里，我非常高兴在这里发言。我在这里主要是简单的讲一讲列动性的问题以及资金的问题，不仅在中国外边从全球的角度来看，同时我们也要简单的看一看中国的投资目前发展的环境，因为也受到了全球金融危机的影响。同时我们也看到，也以某种非常重要的方法正在出现，总的来讲，2009年不是一个非常好的年度，对于我们来讲、对于融资来讲，PE09年的第三季度基本上是前一年的一半，当然前一年也不是非常完整的一年，因为最后一季度情况出现了问题，但是在我们这个图上，中国目前正在从全球的形势当中崛起，我们也必须认识到这一点。
我们正再继续的全球化，看一看PE第三季度融资的情况，我们也可以看到，08年第二季度继续下来，09年是比较波动的，全球也是这样，在第三季度国外的问题对于全球当中经济复苏主要的经济大国情况有一点质疑。我们是主要的PE管理公司，这些是比较大的基金，他们实际上在09年第三季度也关闭了一些新的基金，美国仍然是中心，在美国之外和在欧盟只有其中的两个基金，也做了一些购买。房地产和投资美国之外的09年在欧盟也有一些发展，对于房地产商方面的，尤其是新兴市场当中，房地产做的还是不错的，如果我们看一看在09年第三季度资金的筹措，看这个图，是唯一在其他地方能够赶上欧盟和美国总的资金。筹措的资金数量并没有减少，并没有像资金的可获性那样减少，在全球当中人们在融资环境方面还是比较乐观的，实际上只是说随后能够赶上来而已，总体目标达到700亿美元左右，当然也产生了非常大的投资回报率的损失，现在开始已经持平了，结果我想是非常显而易见的，主要是加强基金的恢复比较快。
基金全球当中有一些不同的侧重点，也有一些不同的结果，这里讲了投资的结果，他们的净资产价值这种变化在08年的最后第四季度和09年的第一季度，随着变化他们这种投资回报开始下降，最大的是房地产方面的，还有PE，还有第三个最大的就是购买的PE。当然情况对所有的门类都有一些改变，他们在09年早期的时候回报率有所改善，市场也政策可能会有一些恢复，并且在第二季度绩效表现也许没有那么大的改进，但是事实上股票的价格开始改善，这里也可以看到他们全球信心的指数，我们也看到了全球的股票市场有很大的改进，确实有一种乐观，对他们这种绩效有比较好的预测。在09年第三季度，我们还没有这样的，但是我们可以看到它的趋势是比较强劲的。
为了比较一下，我们可以看一看对冲基金的一些情况，可以看顶级的20个对冲基金在09年这些结果只是昨天前的最新数据，有一些对冲基金做的不错，百分之百的回报率，最顶级的人做的非常好，对冲基金之外的人他们没有那么多的想法，对冲基金实际上也没有糟糕到哪去。
下面看看房地产方面的情况，我想这些对中国是比较重要的，这些是世界上顶级的房地产基金，黑石是最顶级的，有70亿美元，在中国越来越活跃。新的资金筹措，在09年做的并不是那么好，18%达到了他们的预定目标，这是比较有趣的一个图，因为我们可以看到这种基金的满足分百分之百目标的数量。中间那个图，已经超过了他们的目标，在09年的9月份为止，可以看到他们的绩效有所下滑，只有12%的房地产基金达成了他们09年的预定目标，只有4%超过了目标，只有2%超过了大于20%、少于50%，全球房地产的基金做的不错。他们对亚洲为导向的房地产基金做的还是不错的，这些数字主要是展示了亚洲的活动、也展示了拉美的情况，从总体的资本筹措量看起来，在亚洲的房地产市场还是比较活跃的。
我们德勤对PE作出了一个调查，PE的投资者调查表明，他们预测明年市场会更好，90%觉得中国的活动会越来越多，我想这是比较安全，61%的人觉得今后一年进入的可能会越来越多，79%的人觉得在这个环境当中会不错，在中国整体的买购并不是非常多。比较热的这些部门就是德勤所做的主要是消费者健康、保健、电力部门，这是比较热的一些部门，我想尤其碳管理等等。这种信心调查也得到了我们最近PE筹措资金活动的支持和佐证，这是中国大陆的情况，我主要是在全球的活动背景之下讲的。如果看看全球PE的情况可以看到跟国内的情况是不一样，每个季度都有很大的增长，09年整年都是。
下面我讲一讲，因为这个情况发生了有趣的变化，并且也跟全球的趋势不一样，跟全球的趋势不是一点不相关，首先全球的钱越来越关注高科技部门投资的，他们不是国有企业所垄断的，一般是快速增长为导向的公司，这样的一些部门实际上是有一些流动性注入了中国的系统。
有一点比较重要的印象，你们需要了解一下我们中国资本链的情况，就是说国内部门的流动性以及全球基金管理人所提供的资本，以及LP、GP起到的一些作用。PE的这些钱跟VC的钱不一样，他们主要是注入到传统的经济部门，你们在这里可以看到有好几个，比方说汽车、食品、饮料、零售，还有传统的能源等等，看看顶级的十个交易，在6月份的交易，都能够代表这方面的情况，有一些IPO的，他们更多的转向传统的部门。
中国的借款主要的驱动力在中国能够刺激它的复苏，并不是中央政府或者省级政府的直接投资，而是通过大量的国家银行的贷款，贷了1.1万亿，目前为止贷了1.4万亿，所以可以看到有很多的钱，因为中国的外汇储备大概达到2.2万亿，它的贷款已经达到了一半的规模，国有企业在中国实际上是不需要资金的，因为它们有更大的生产能力的过剩，像水泥、钢材、铝、造船，这些要使用资金的部门，比如电信等等，有一个比较怪的现象，像北京烤鸭，他们有很多的资金给入，有的是国家强迫注资，这些资金他们想办法进入了房地产和股票投资性的投资，而不是进入到增长的部门。所以这里我们可以看到，这几乎是一种被迫的国有企业渠道的打开，他们就是想把他们的资金重新注入到增长的部门，但是对于这一点是有挑战的，因为他们实际上成了金融的中间体。
有些时候人们可能会问，他们很注重中国的管理者正在开门让全球的金融管理者进入，他们在过去不是这样做的，为什么管理者愿意把门打开呢？像黑石这样的公司愿意进行人民币资金在市场上有那么多的流动性，这个大啊就是说，这些钱在这儿，但是这种管理的人才不够，所以全国的GP所面临的很大的挑战就是在中国创造一种能力，能够把外国的LP和他们的运作同时管理国有企业作为一种LP的发起人。系统的流动性、筹资的过程他们真的创造了很多的中国新的玩家，非常的多样性，他们的资金来源不一样，他们事实也不一样，同时他们的利益是什么、信息也不一样，所以融资的资本目标也是不一样的。看中国资本分配的历史，比如这种投资在国内的市场，银行非常的活跃，像渤海基金，还有一些私募基金，还有一些银行自己建立的一些基金，有很多的参与者，他们来自各个不同的领域，而且这些国外的LP可以更容易接近这些基金。
在80年代和90年代的时候，发改委以及国务院出台了一些新的规定，他们说中国可以有一些新形式的合作方式，通常叫EIF，浦东在这里是一个领先者，天津、重庆、北京也都非常感兴趣发展这方面，COSI（法国里昂证券）、黑石集团都做了一些动作，我们看到有CDH，他们主要是进行管理。我们有一些结论性的想法，LP、GP不管是中国的、国际的他们的互动都非常好，而且以后融资会变得越来越容易，我们知道中国的产业争做进行变革，而且他们变革的速度非常快。现在国内的一些并购的活动已经呈10倍、20倍的增长，所以现在市场是非常活跃的，像LA、黑石集团他们起到变革者的作用、中间的协调作用，十年之前根本不存在这样的产业，有的时候人们把参与这个产业的人都当作是非常傻的人，当时他们所做的就是非常像PE，他们有一些新的资金和一些新的管理方法来改革国内的一些产业，现在我们已经进入了一个高速发展的阶段，也就是说PE和VC都越来越多的参与外资和国内的资金都是非常新的，他们需要再去加强一些技术的建设、能力的建设，还需要加强一些网络的作用，建立一些更多的人脉关系。我们发现在中国监管体系也越来越复杂，在中国基金经理还是非常缺乏的，需要有一些中文非常好的基金经理，当然像这样有能力的人他们打算自己去做一个基金，他们就不愿意做基金经理了，总之我的意思是说我们现在缺一些高质量的基金经理人。
现在中国的竞争者也越来越多，现在还有一些中国的管理和法律体制成为是非常不清晰的，环境是非常不清晰的，给你一个例子，比如有一些大的国际基金管理人到中国来建立一个人民币的基金，一般80%的基金是来自国内的，20%是来自国外的，现在中国的监管者希望创造比较好的平台吸引外资，但是有一些外资管理人需要了解中国的法律环境是什么样的，所以现在我们仍然处在这样的环境当中，就是现在跨境的交易监管有的时候并不明确。
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