王建：中国经济前景仍取决于全球复苏

　　由于两年后中国经济可能会面临着更大的外部危机冲击，中国经济的复苏前景仍不能肯定。面对当前的经济环境，空泛的讲结构调整没有益处，必须同时做好增加消费的文章。而只有以城市化为方向的结构调整，才能大幅度增加消费需求。 CFP图片

　　中国经济从去年三季度开始萎缩，到今年一季度下降到最低点，增长率只有6.1％，二季度反弹至7.9％，三季度增长率则高达8.9％，明显勾勒出一个“V”型反转的强劲势头。如无意外，四季度的增长率可能会进一步上升到9％以上，实现全年“保8”的目标至此已无怀疑。不过，笔者认为，由于两年后中国经济可能会面临着更大的外部危机冲击，中国经济的复苏前景仍不能肯定。

　　去年末笔者在发表于中证报的文章中曾预测，中国经济会在今年率先实现“V”型反转，但当时的预测是今年1～4季度分别为5％、6％、7％和8％，现在看来，这样的估计是保守了，实际情况是在每个季度的增长率上都加了一个百分点。二季度当经济刚开始出现反弹时，笔者也曾怀疑过反弹的真实性，因为不论是电力消费还是财政收入，以及货币M1/M2的比例等都仍处在下降过程，而一般来说，只有这些数据回升了，才是经济回升的可信标志。但是从三季度以来的数据变动情况看，这些指标的确都由负转正，乃至出现高幅度反弹，这说明中国经济的确是进入了复苏轨道。

　　现在大家关心的是，复苏是否会持续并最终使中国经济进入再度繁荣期。笔者认为，要回答这个问题，还是要回头来认真分析，是什么因素导致了中国经济的复苏。

　　首先，是政府的一系列刺激政策起了巨大作用，但政策的最主要着力点显然是在刺激投资方面，是通过前所未有的大贷款投放引出了大投资，从而使前三个季度的投资增长率高达33.4％，从前三个季度的数据看，每个季度投资对经济增长率的贡献都超过了80％。然而，必须清醒地看到，投资既是供给也是需求这个特性，在目前中国产能全面过剩的背景下，加大投资就是在加大未来的产能，如果没有一个未来出口和消费需求的高幅度增长前景，就会产生更大的生产过剩危机，由此而言，依靠投资需求来拉动经济增长是不可持续的。

　　今年以来，消费的增长率一直很快，但投资增长率更快，所以消费率肯定比以前年份更低了，对经济增长的贡献当然也就会更小了。

　　虽然今年前9个月的出口增长率仍超过负20％，但8月份以后，出口的负增长幅度已经显著收窄，这和全球经济自三季度以来出现的复苏是一致的。所以说，是全球经济复苏带动了中国经济的持续复苏。反过来说，如果没有全球经济在三季度的复苏，中国经济自二季度以来的复苏步伐就不会有三季度以来的巩固和加强，即使能够保住复苏势头，恐怕也会很艰难。