央企舰队：如何主导大并购大重组？

　　央企舰队：如何主导大并购大重组？

　　□ 本报记者 刘丽靓

　　央企数量从今年初的141家减少到目前的132家，通信、航天航空等行业重组均已破题。

　　“国际金融危机的爆发，从某种程度上驱使了央企重组步伐的加速。”经济学家、中国政法大学教授李曙光在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　而按国务院“关于国有经济布局调整”的要求，明年央企数量将减少到80至100家。这就意味着将有超过30家的央企从国资委的名录中消失。

　　那么，在接下来的后危机时代，央企“重组工程”将如何推进？作为央企舰队，又将如何主导大并购大重组？

　　反思——

　　国际金融危机下的央企重组

　　除了重组目标的数量要求外，更重要的目标在于重新配置资源，使央企做大做强，增强其竞争力、影响力和控制力，培养出30-50家具有国际竞争力的大企业大集团。

　　“中央企业必须做到行业前三名，达不到要求的要强制重组，到2010年中央企业将会减少到80户到100户”。其实，早在2006年国务院国资委就明确提出了上述目标。

　　据记者了解，在国务院国资委“内部”的发展计划中，对2007－2010年这三年的量化发展目标是：到2010年，央企资产总额要达到15万亿元左右，年均增长7.0%；完成销售收入10亿元左右，年均增长8.0%；利润总额8500亿元左右，年均增长6.0%；国有资产总量4.7万亿元左右，年均增长5.0%；国有资产保值增值率为105%；总资产报酬率达到6.0%，单位工业增加值能源消耗降低20％以上。

　　“除了重组目标的数量要求外，对于国资委而言，更重要的目标在于重新配置资源，使央企做大做强，增强其竞争力、影响力和控制力，培养出30-50家具有国际竞争力的大企业大集团。”经济学家、中国政法大学教授刘纪鹏如是说。

　　然而，一场突如其来的国际金融危机，使得连续5年保持盈利的中央企业，在第六个年头遭遇了利润大幅下滑的被动局面。

　　据国资委公布的2008年度央企分行业运行情况显示，在九大行业中，除商贸行业实现利润逆势增长外，其他七大行业的央企虽然盈利但利润下滑，航空运输业更是出现了282.2亿元的经营亏损，没有实现国有资产保值。

　　于是，在“保增长”的大背景下，航空、电力等行业大规模的注资和兼并开始动作。

　　“今后在推进国有企业改革和国有资产管理体制改革的过程中，国有资产应进一步优化集中。”国资委副主任邵宁最近在城市国资论坛上表示。

　　“经济冷的时候是并购的好时机。”北京产权交易所董事长熊焰认为，当前经济形势下，泡沫挤少了很多，相关各方预期值降低，相对经济热的时候，现在反倒是并购的好时机。

　　李曙光就此指出，央企重组要更加市场化，要与经济增长的方式结合起来。

　　同时，央企与地方企业合纵连横式的重组将是一个比较大的趋势，通过这种方式，找到新的资源和新的增长点，从而实现做大做强。

　　北京科技大学管理学院教授刘澄也认为，在目前形势下，央企和地方企业重组的阻力要小很多。央企能够在更大范围内实现资源的优化配置，而地方企业也可以得到央企的先进技术和资金，优化结构调整，取得跨越式发展。

　　权衡——

　　央企与地方企业的合纵联横

　　央企并购地方企业已成为其做大做强的一条捷径，但机会来临的时候，风险也同样存在。被并购企业的经营情况、负债，未来整合能不能实现国资委希望的1+1>2，这些都需要央企认真考虑。

　　今年以来，央企并购地方国企及民企成为一股新的重组热潮。

　　在钢铁业，国有企业兼并民营企业事件连连。山东钢铁与日照钢铁达成协议之前，央企宝钢集团就与宁波建龙钢铁签署了重组协议，宝钢收购宁钢56.15%股权，从而成为第一大股东。

　　航空业被看作是首个对民营企业开放的行业。而现在面临的局面是，奥凯航空停航正待重组，东星航空破产清算，鹰联航空被四川航空重组，国有航空股份将大规模渗透其中。

　　煤炭行业“国家队”更是大举推进。在山西，国有煤炭大企业正紧锣密鼓地“收编”那些屡发矿难的私有小煤矿。

　　就此，天则经济研究所理事长张曙光认为，个中原因除了4万亿元的经济刺激计划之外，更为重要的是一些行业产能过剩，以及地方政府的GDP偏好和政府竞争，促进了中央国企和地方国企的联合。

　　“国际金融危机让地方企业认识到了树大好乘凉，大船能抗风险。”李曙光说，地方企业投靠央企还可以得到技术、管理、资源、资金和信贷等多方面的支持。

　　“在当前相关领域‘国进民退’的现象是一段时间的阶段行为，它是中央企业在特定历史阶段的局部战术行为，不会影响中央企业的改革方向。”中国企业改革与发展研究会常务理事李开发说。

　　他认为，央企改革最终要“国退民进”，央企要管细国防安全领域，控制资源产业领域，完全放开社会竞争领域，央企最终会逐步退出，与市场经济的总体改革相呼应。

　　“央企改革的大方向不会动摇。” 李开发表示。

　　同时，虽然央企并购地方企业已成为其做大做强的一条捷径，但机会来临的时候，风险也同样存在。“被并购企业的经营情况、负债，未来整合能不能实现国资委希望的1+1>2，这些都需要央企认真考虑”。

　　刘纪鹏就此向记者表示，目前对于新国资体系的建立必须走出两个误区：首先是国有资产的战略重组是“中央进地方退”的误区；其次是“退出就是卖光”的误区。在央企战略性重组的操作上，要注重多层次、渐进性的操作思路。

　　首先，对于重要产业，有市场竞争力的企业，应该是“只娶不卖”的操作方法。具体指自然垄断行业、为国家和地区提供重要公共产品和服务的行业，以及支柱产业的重要骨干企业。这些行业的国有企业应按照治权统一、产权多元的原则，通过增量募集的方式，在保持国有出资人控制力的条件下，实行公司制改组。

　　其次，对于效益好、有竞争力的企业，应该采取“只嫁不卖”的方式。具体指在竞争性领域从事一般商品经营、效益良好的国有企业，只通过私募、公募等股权方式，并以上市作依托，在资本扩张上，通过增量募集和存量转让的方式，实现公司制改组，同时成为政府出资人的利润来源。

　　而对于经济效益不佳的企业，则应该按照“嫁不出去再卖”的方式进行。即对在竞争性领域经济效益不理想的国有企业，由于无法实现股权融资并上市，则应在资产层面进行整体卖出。

　　“对国有企业和资产的整合，应本着先建立完整的国有资产组织体系，再通过行业规划，对国有资产经营机构制订明确的考核指标体系的基础上，在实施分类退出的具体方案。” 刘纪鹏说。

　　展望——

　　央企重组改革走进新时代

　　国务院国资委即将成立的新资产管理公司，将会从形式上加快央企重组。同时，明年是央企制度改革的关键年，绩效考核、国有资本经营预算以及公司治理结构、激励机制等都将进一步加快改革。

　　“2010年对于央企来说，‘减个数’的压力会很大。”李曙光表示。

　　他同时指出，明年是央企制度改革的关键年，绩效考核、国有资本经营预算以及公司治理结构、激励机制等都将进一步加快改革。如果仅仅是做重组改革，而没有相应的配套制度跟进的话，对于后面的央企重组做大做强，将会形成一个瓶颈。

　　他说，明年更重要的是要在依法防范国有企业法律风险方面要有一些举措。国有资本经营预算、税收等各方面制度的改革要跟上，通过进一步的改革来解决发展中的问题。

　　李曙光预计，国资委即将成立的新资产管理公司，将会从形式上加快央企重组。“一些微利的、规模较小的企业将会被装进去”。

　　联系到资本市场，刘纪鹏指出，国有资本战略重组目前要注意的一个重要的问题，就是必须重新审视当前的整体上市。在央企旗舰整合的战略中，必须慎重考虑一步实现整体上市。

　　他说，国资委应该是履行全国国有资产统一监管者的职能，国资委系统内需要构造出自己的“腿”，也就是国有资产经营公司和大型企业的集团公司，由它们暂时履行上市公司国有股东的战略地位，这样做更合适宜，也更符合我国的实情。