银行资金即将交易所债市 收益率之差或将拉平

　　市场期待已久的上市银行进交易所债市，终于有了眉目。

　　“快了。证监会跟银监会在谈具体业务的细节，技术系统还在准备。今年肯定可以。”11月9日，某市场人士肯定地表示。

　　一位商业银行资金营运中心人士称，“已经有商业银行向交易所的电子交易平台提交申请。交通银行对此最为积极，最早申请，它有希望成为上市银行进交易所债市第一单。”

　　“电子交易平台”成主战场

　　所谓电子交易平台，指交易所在2007年7月开始运行的一个交易平台。根据上交所2008年9月颁布的《上海证券交易所固定收益证券综合电子平台交易暂行规定》，只有证券公司、基金管理公司、财务公司、保险资产管理公司才能进入其中交易。

　　在这一平台交易时，国债单笔交易不得低于5000手（1手为1000元面值）；公司债券、企业债券、分离债的单笔交易不得低于1000手。

　　深交所的电子交易平台从以前的大宗交易平台转化而来，散户也可以参与，但只做大宗交易。

　　记者询问了几家银行债券交易人士，对方均表示，以后银行资金进入交易所，就是进这个平台。

　　上述商业银行资金营运中心人士表示，有商业银行提交申请了，申请的流程比较复杂，还要银监会先批准，交行最积极，但目前应该还没哪家申请下来。

　　对此，某交通银行人士则向记者坦诚，“我们是希望成为第一批进去的上市银行，但结果没出来时不好说。至于前期准备，我们一直在做。”所谓前期准备，即指开始关注交易所有什么债，各债券的走势如何。

　　收益率之差或将拉平？

　　银行间市场与交易所市场的收益率之差，由来已久。

　　以AAA级企业债为例，综观2009年以来的收益率曲线，1年期的交易所市场的收益率往往比银行间高20-40个BP。两个市场5年期品种的收益率之差波动更为厉害，平均相差在40多个BP。

　　某券商固定收益部人士称，交易所AA+和AA的债券的收益率没那么好统计。但从跨市场交易的品种来看，这两个级别的债券，在两个市场的收益率之差，比AAA级的债券还要高。

　　在锱铢必较的债市，这一显著差别，通常被归结于银行间市场资金充沛；交易所债市规模太小。

　　接受采访的银行债券人士对进入交易所市场表示很有兴趣，但更多是看重交易所这一市场。一家上市银行债券交易人士表示：“银行资金进去后，收益率就下去了，所以绝对收益高可能只是暂时的。我们更看重市场的发展，规模可以做大。”

　　这一差别并不限于二级市场。仅在交易所市场发行的公司债，今年重启后遇冷，有些公司债的主承销商被迫包销（参见本报10月28日报道《公司债滞销调查》）。业内人士也期待着银行资金的进入，能解开公司债的这一困局。而同期发行的企业债，能同时在银行间市场发行，就没有遇到公司债这种尴尬局面。

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　　交银施罗德投资总监项廷锋指出：“之前企业债和公司债等的供给增加了，现在银行间资金进入交易所债市后，对债券的需求也增大了，这点有利于发展信用债、提高直接融资比例，也有助于形成更为统一的债券市场。”

　　项廷锋认为，银行间资金进入交易所债市后，随之而来的会是交易所的债券转托银行间市场比现在容易，这样，资金流动会更为顺畅。但同时，也对监管部门的工作提出更多的要求：监管部门需要花更多的时间与精力防止银行资金通过债市曲线进入股市。

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