首单告吹 上市银行挺进交易所债市时间延后

　　每经记者 陈珂 发自上海

　　上市商业银行正式“挺进”交易所债市的时间，比预计的要迟。

　　昨日，上市公司苏州高新公告称，其公司债“苏州高新09”的票面利率最终确定为5.5%。而在此前发布的公告中，苏州高新曾表示，该期债券网下发行对象包括“在中央国债登记结算有限责任公司开立合格账户的上市商业银行”。

　　由于这是首次将上市商业银行列为发行对象，市场曾普遍预计上市商业银行自本期公司债起，将正式登陆交易所债市。但值得注意的是，最新的消息称，由于中债登与上证所在技术环节上未能成功对接，“苏州高新09”最终仍旧只能面向交易所原有的投资者发行。

　　两个市场托管规模悬殊

　　“有关部门确实一直在推进这个事，但可能还在等待一些技术上的原因逐步解决，实质性的突破我暂时还没听说。”昨日，一股份制银行资金营运部门高层，在面对“年内商业银行即将进入交易所债市”的消息时，对《每日经济新闻》表示。

　　实际上，早在去年年底，国务院即提出“推进上市商业银行进入交易所债券市场试点”的想法，随后银监会和证监会联合下发了相关试点问题的通知，今年7月左右，银监会进一步发文明确了上市银行进入交易所债市的准入门槛。

　　监管层积极推动，上市商业银行进入交易所债市的时机之所以还未成熟，一个主要的难点集中在托管和结算方面。相比于银行间市场机构一对一交易结算，中债登更多作为托管债券的机构，而交易所市场，是由交易所做中央交易方，并基于中证登担保进行交易和结算。

　　另外，统计数据显示，截至2008年12月31日，银行间债券托管量13.9万亿元，而交易所债券托管量仅为0.3万亿元。仅从托管规模而言，两个市场的相当悬殊。

　　同时，虽然目前有商业银行对进入交易所债市兴趣浓厚，但在另一些商业银行看来，“进入交易所债市有好处，但可能也不太明显。”而商业银行普遍担忧的，主要还是在于部分交易所券种在二级市场较差的流动性。

　　银行更多考虑未来市场空间

　　昨日，一家城商行固定收益部副总对《每日经济新闻》透露，今年以来银行内部确实多次开会讨论过进入交易所市场的事宜，但“盈利点”却并未作为一个讨论的核心。

　　这也意味着商业银行目前考虑的除了关于牌照有无的 “资格”问题，进入交易所市场更多的还是对未来市场空间的考虑。

　　前述固定收益部人士认为，去年开始政策面多次对发展债券市场表态，未来交易所市场能发展成多大规模大家都有愿景，尤其是未来一些市场衍生品的出现，可能更多会诞生在交易所市场，“综合来看进去肯定有好处。”

　　另一方面，市场对上市商业银行进入交易所债市的一个兴奋点还在于，随着商业银行大额资金的进入，有益于平抑两个市场的利差空间，并推动两个市场收益率曲线的统一。

　　业内人士表示，长期以来，由于交易所债券市场没有商业银行的参与，债券流动性极低，即使是跨市场发行的国债，交易所市场收益率也比银行间市场收益率高出一截。以AAA级企业债为例，1年期的交易所市场的收益率往往比银行间高20～40个基点、5年期品种的收益率利差则平均达到40多个基点。

　　“如果商业银行大量进入（交易所市场），可能会平抑部分券种的利差，特别是货币市场的一些利率。”上述城商行固定收益部人士认为。

　　实际上，商业银行进入交易所债市的“传闻”已经体现出这一平抑利差的效应。

　　虽然面对上市银行发行没有成功，但苏州高新09公司债在票面利率上仍赢得了“市场折价”，5.5%的发行利率较近期中华企业等其他一些优质地产企业的公司债利率，大约低了1.5个百分点。

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