大雪或将推升煤价

　　北方普降大雪，供暖提前。11月1日，北京迎来22年来最早降雪的同时，北半球多个国家也打破了最早降雪纪录。截至昨日，北京已累计降雪三次，降雪的同时气温也陡降，导致北京今年的供暖时间提前，有专家预计，今年冬季中国气温较去年偏低，且冷暖起伏大。因此，我们预计今年冬季煤炭供暖需求将强于去年。

　　大雪天气，煤炭运输或受影响。煤炭大约50%是铁路运输，50%是公路运输，而山西外运煤炭中大约70%是铁路运输，30%是公路运输，山西省消耗的煤炭则大都是公路运输。如果大雪之后煤炭的公路运输受到一定影响，且通过铁路出港的煤炭也受到天气影响而不能正常出港，则煤炭产量将会下降，煤炭价格将有继续上涨的可能。

　　同时，直供电厂库存略有下降，日耗煤持续攀升。截至11月8日，直供电厂库存2803万吨，10月份以来持续下降，电厂存煤可用天数为15天，而直供电厂日耗煤11月4日211万吨，11月8日206万吨，已接近夏季日耗煤峰值，并随着天气逐步变冷，供热所需煤炭将持续增加。

　　受天气因素影响，截至11月12日，秦皇岛港口(下称秦港)库存攀升至842万吨，如果天气因素延续，势必会影响到“三西”地区(编注：中国主要产煤地区：山西、陕西、内蒙古西部)的产量，秦港铁路调入量近两天小幅回落;而需求增大和秦港调出量减少导致广州港库存近期一直下降，从10月中旬的217万吨下降到近期的165万吨，下降幅度24%。

　　如前所述，受供暖期提前以及不确定的天气因素的影响，加上山西小矿复产进程缓慢，电煤还有可能会继续上涨，但幅度不会很大，我们四季度报告里就曾说，如果雨雪天气持续，局部时间局部地点可能会出现供应紧张局面，我们维持四季度策略报告的观点，认为“动力煤>炼焦煤>无烟煤”，建议投资者关注雨雪天气带来的投资机会。 (来源：山西证券)