围绕内需布局“消费” 兼顾年末“重组”机会

　　市场在冲击3200点时有点犹豫，地产、金融等主流权重板块出现回调，而消费类、重组类股票表现突出。

　　风格指数分化明显

　　从盘面看，市场进入了非主流板块的表现时间，投资风格指数分化明显。小盘与中盘指数涨幅幅居前，指数涨跌聚集效应非常明显，中高市盈率指数明显领先低市盈率指数，微利股、亏损股表现明显好于绩优股。从概念指数方面考察，稀缺资源、小盘绩优、摘帽、含B股的A股、节能减排、超跌等板块位居前列，而物联网、智能电网、3G、大订单、基金增仓等概念板块本月并未得到资金更多的青睐。以消费类为代表的非周期性行业和以ST为代表的重组板块在短期有较好表现，存在以下内在逻辑：

　　首先，从10月经济数据看到，在投资增速低于市场预期的同时，消费的增长却高于市场预期。10月消费同比增长16.2%，比上个月加快0.7个百分点，特别是汽车类增长43.6%、家用电器和音像器材类增长35.4%，同比、环比都大幅增长，相关板块的市场表现也更加突出。

　　其次，从业绩和估值看，消费类股票在上一轮行情中涨幅低于指数，有补涨的要求，而从业绩看，三季度增长较快的还是医药、家电、零售食品、交通、交运等行业净利润环比改善趋势明显，而二季度曾对净利润增长正向贡献率较大的金融服务、化工、房地产等主流板块三季度环比业绩出现不同程度的下降。

　　再次，从时间窗口看，岁末年初都是上市公司的重组密集期。有关统计显示，10月12日至11月12日的1个月时间，沪深两市就有近70家上市公司公告了重大资产重组。B股大涨、创业板推出，市场资金都乘机炒作。重组概念的低价股、具有扭亏ST股成为市场热点。

　　布局“内需” 兼顾“主题”

　　个人认为，目前市场的震荡属于强势调整的性质。尽管对权重板块的担忧需要一定时间来消化，但走出调整的趋势不会改变。10月宏观数据表明，投资小幅回落、消费平稳增长、出口降幅收窄的格局基本形成，三驾马车回归均衡，促进4季度GDP的增长可超10%。市场对投资虽然比较敏感，但回归常态的小幅下降可以通过结构调整来消化。我们看到，房地产投资快速增长，说明市场化的民间投资开始启动，而且房地产投资能带动更多的中游行业，积极意义不可小视。对于资金面，微调是不可避免，但适度宽松的性质不会改变，以前积存下的流动性，新增的超GDP增长需要的货币发行，M1超M2的结构改善，都显示只要管理层调节好股票供给，市场的流动性就会保障。

　　在操作策略上，长期布局金融、地产等主流板块应该没什么问题，因为这些行业还在起主导作用。但短期我们建议投资者重点围绕内需型行业来布局，因为这是由当前经济增长的模式决定的，有色，煤炭，房地产等周期性行业短期相对谨慎的态度。在内需型行业中，我们重点看好内需外需复苏交集的行业，包括汽车，工程机械，造纸，家电，通讯设备等。同时对于三季报超预期的行业，可能蕴含着盈利预测进一步上调的空间，看好电力、保险、旅游综合、包装印刷、银行、电气设备等行业。

　　在主题投资方面，可以从以下三个的角度予以关注：一是关注能源价格改革受益行业，年底以前，国内电、气、水等资源价格改革有望加速，电网、中西部火电、水务、油气开采，智能电网设备、中西部水电、天然气代理商和运输设备制造商、煤头尿素等行业有望受益；二是奥巴马首度访华，或将引发围绕新能源和迪士尼的投资机会；三是未来两个月将是全球各国低碳经济刺激政策密集发布期，我国也可能密集出台相关扶持政策，智能电网和新能源汽车行业也依然值得关注。