三友化工 收购大股东粘胶资产

　　每经记者方俊

　　11月17日，三友化工（600409，收盘价8.25元）发布公告称，拟以6.71元/股的价格非公开发行1.08亿股，购买实际控制人唐山三友集团有限公司（以下简称三友集团）、第一大股东唐山三友碱业（集团）有限公司（以下简称碱业集团）持有的60.13%唐山三友兴达化纤股份有限公司（以下简称兴达化纤）股权；同时公司拟以3.05亿元现金收购中国信达资产管理公司持有的兴达化纤39.87%的股权。

　　由于兴达化纤拥有16万吨/年的粘胶短纤产能，同时其差别化率高达80%，遥遥领先于同行，业内人士指出，注入的粘胶短纤资产盈利弹性强，将有利于增厚三友化工业绩。受此消息刺激，公司在昨日（11月17日）高开后不久，就被大量买单推至涨停板，直至收盘。

　　收购兴达化纤100%股权

　　11月17日，公司发布公告称，拟以6.71元/股的价格向三友集团和碱业集团非公开发行1.08亿股，购买他们分别持有的53.97%和6.16%的兴达化纤股份，标的资产预估值为7.25亿元；同时，公司拟以3.05亿元现金收购中国信达资产管理公司持有的兴达化纤39.87%的股权。

　　资料显示，兴达化纤主营业务为粘胶短纤维、棉浆粕的开发、生产和销售，公司是国内粘胶短纤的龙头企业之一，产能16万吨/年，居国内第四位，同时公司拥有一家年产能达10万吨的棉浆粕生产企业，具有一定的成本优势。今年二季度以来，粘胶短纤开工率逐步走高，价格持续上涨，盈利能力可观，公司预计2009年兴达化纤的盈利为1.08亿元，2010年将达到1.38亿元。

　　此次收购完成后，兴达化纤将成为三友化工全资子公司。公司表示收购是为了逐步实现三友集团整体上市的发展战略，本次交易将使上市公司的产业链向下游行业延伸，有利于发挥化工业务和化纤业务间的协同效应，增大三友化工资产规模的同时拓展新的业务范围和利润增长点，使三友化工成为综合性的化工企业，有利于提升上市公司的持续盈利能力和抵御风险的能力。

　　有望提升公司业绩

　　受此消息刺激，公司昨日（11月17日）股价大幅高开后不久就牢牢封于涨停直至收盘，尾盘封单也高达14.38万手。

　　安信证券化工行业首席分析师刘军在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，注入的粘胶短纤资产盈利能力较强，有利于提升公司业绩。同时，这也消除了公司的关联交易。他指出，兴达化纤拥有16万吨/年的粘胶短纤产能，而且其差别化率高达80％，遥遥领先于同行。同时，公司拥有自备的10万吨/年棉浆粕产能，烧碱则由上市公司直供，原料自给使得成本居于行业优势地位。

　　他认为，随着景气度的上升及棉花价格上涨，粘胶短纤价格完全有可能创新高，粘胶资产的注入将显著提高公司业绩弹性。同时，公司拥有200万吨/年纯碱和30万吨/年PVC的能力，产能在国内均位居前列，预计受益于房地产的复苏，盈利也有望大幅回升。根据安信证券的预测，三友化工2009年的每股收益为0.14元，2010年达到0.48元，目标价提高至9.6元。

　　不过，中原证券李琳琳则比较谨慎。她在接受记者采访时表示，兴达化纤业务的盈利能力强于上市公司主营业务的盈利能力，此消息短期对公司股价有一定的刺激作用，但中长期影响有限。

　　她指出，按照公司方面的初步预测，2010年短纤资产应能增厚公司每股收益0.13元（按增发后的股本10.47亿股计算），预计公司自身业务2010年折合每股收益约0.25元。收购完成后，公司每股收益约为0.38元，公司估值水平基本合理。