民间投资数据喜忧参半

　　早报讯尽管总体经济增长率令其他各国羡慕，但对中国经济是否能保持其增长速度，市场仍存在质疑之声。许多政府官员和学者说，迄今为止，中国经济的回升之势，取决于政府的慷慨解囊，如果私营经济的支出不能接过重担，经济复苏就不会真正稳固。

　　一些观察家乐观地认为，转变正在中国发生，论据是非国有企业的投资支出近几个月来出现了回升。

　　但10月份却发出了不同的信号：非国有企业投资增速降至25.2%，而国有企业的投资加速至40.2%。

　　这一新变化值得深入研究一下。今年和去年，正式注册的国有企业在固定资产投资中的占比约为43%，正式注册的民营企业占比约20%，正式注册的外商投资企业占比约10%左右。研究机构龙州经讯（Dragonomics）指出，这意味着近30%的投资既不来自正规的国有企业，也不来自正规的民营企业。龙州经讯认定，这些“体制外”的投资可能大多来自部分股份制的国有企业。因此，按国有和非国有投资进行的所有权分类，已不像起初那么简单明了了。

　　当然有别的划分方式。世界银行和其他一些私营经济专家青睐的一个投资分类办法，是按照企业类型，而非所有制类型进行划分。

　　世界银行把它认为的主要受政府政策驱动的投资划分到“政府影响”的投资范畴（包括以下行业：公用事业、交通运输、科研、水和环保、教育、医疗卫生、社保、文化、体育和公共管理），而将其余部分──主要是房地产和制造业──视作市场化投资。

　　从世界银行有关中国的最新季度报告中可以看到，上述分类结果显示，国家推动的快速投资与按行业计算的私营经济的投资差距正在进一步扩大。虽然“市场化”投资近几个月来出现了回升，但这主要来自房地产业的繁荣。世界银行说，其他领域的市场化投资，尤其是制造业表现滞后，因为产能过剩限制了投资积极性。

　　国家统计局的编制方法“改革”，让今年投资数据的解读变得更加复杂。国家统计局固定资产投资部门负责人本月谈到一些改革，其中包括大公司和当地政府机构迅速向国家统计局汇报投资项目的新制度。CapitalEconomics经济学家威廉姆斯（MarkWilliams）认为，这些改变可能加剧地方政府的下述倾向：在刺激计划初期就过多上报投资支出。

　　如果威廉姆斯是对的，那么已经上报的所有类型的投资支出在未来几个月都可能出现放缓，即使到时私营经济投资真的出现了回升。

　　（本文原载于11月19日出版的《华尔街日报》，有删改。）