叶檀：用金价比 房价没有涨

　　每经评论员叶檀

　　电价上涨，通胀预期进一步上升，我们应警惕中小企业与商业机构显示出的情况——实体经济仍在继续缓慢下行。

　　在我的周遭，人们的焦虑感越来越强烈。人们的焦虑感来自于节节上升的房价，来自于不断上升的肉鸡价格，来自于小企业、小商铺的日子越来越难过，更来自于随处可见的城管与小商贩矛盾、山西煤矿整合起争议等新闻，让人感觉到自己的财产在任何时候都可能在一个所谓高贵的借口下，岌岌可危。正在向3400点奋进的股市，无助于从根本上扭转人们的焦虑感。

　　11月19日，国家发改委宣布，自本月20日起全国非居民电价每度平均提高2.8分钱，暂不调整居民电价，未来居民用电将逐步推行阶梯式递增电价，用电越多价格越高。这只是中国能源价格普遍上涨的一个序幕，可以预见，现在以及未来很长一段时间，我国的水、电、煤、气等资源价格都将上涨。

　　就像以往数次上调能源价格时一样，发改委官员在第一时间作出表态，强调电价上涨不会引发通胀。我宁愿相信这是该官员出于信念与乌纱帽的说辞，而不是基于长期真实统计数据得出的结论。

　　这种解释没有说服力。电价上涨将推升PPI，据测算，能源价格上涨10%，CPI大约上升1%；根据11月10日的油价上涨幅度，据兴业银行测算将直接带动11月PPI环比上升0.16个百分点；如果考虑油价上调效应在工业生产中完全传导、释放，将带动PPI环比上升0.42个百分点。此外，本次油价上调直接影响虽然不大，但是，如果考虑油价传导、释放等因素，将带动CPI环比上升0.17个百分点。

　　当然，年底价格的上涨无碍大局，大部分会反应在明年的CPI中，但我们不能因此对嘶嘶作响的导火线听而不闻，并且欺骗自己一切都没有发生改变。事实是，金融危机让一切都发生了改变，从资本市场到货币市场，一切正在发生深刻的改变。

　　以投资品中最典型的房地产而论，当我们评论房子价格两年翻番，其潜台词是，相对于房子，货币的购买力两年下降了一半。相比于黄金而言，中国的房价上涨不仅不快，反而太慢了。国家统计局的数据是，今年1到10月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨3.9%，即便根据坊间的数据，上涨了20%以上，与黄金比起来，还是小巫见大巫。与其说房地产价格大幅上涨，还不如说货币发行太过疯狂。

　　黄金本身就是一把标准尺，通过这把尺子，我们可以看到货币的疯狂。布雷顿森林体系解体前后，黄金价格从1968年的每盎司35美元涨到1980年1月最高峰时的850美元，这轮疯狂的牛市是金融史上令人瞠目结舌的时光。在12年里，金价每年的增速将近30％，远远超过同期7.5％的通胀率。而到1999年，黄金下降到每盎司250美元，到2007年上升到700美元左右，截至今年11月19日，黄金上升到每盎司1146美元。国内金价同样如此，6月12日最低探至每克192元，到现在上涨至每克250元以上，上升了几乎一倍，远远超过疯狂的房价。这说明，货币购买力下降的恐慌度远远超过我们的想象。

　　是啊，用黄金对比，房价上涨不算高；用货币对比，就要让准备购房的人惊出一头冷汗。唯一没有疑问的是，货币急剧贬值：2009年1美元的价值相当于1914年的五美分。而根据钟伟教授测算，按照人均货币收入或者城镇职工平均工资看，30年前的1万元，大体和现在的27~28万元相当；从人均储蓄看，30年前的1万元，相当于现在的255万元。

　　经济数据可以欺骗我们，但从长期来看，黄金不会。法国兴业银行分析师DylanGrice最近发出耸人听闻的结论，黄金价格有可能升至每盎司6300美元。原因如下：“美国拥有近2.63亿盎司黄金（是全球最大的黄金持有者），而美联储的货币基础是1.7万亿美元。因此，若美元完全由黄金所支持，则当前金价应为约6300美元。以目前的价格计算，美元只有15%是由黄金支持的。”

　　黄金有涨跌，不会让我们如同某些原始股东那样暴富，但黄金能保证我们在50年后购买同一套住房，不管房价是上涨还是下跌。黄金保护的是我们的购买力。

　　房价还会涨吗？这取决于货币是否还会疯狂。

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