海通证券18亿港元狩猎香港大福证券

　　海通证券入主香港大福证券已成定局。

　　11月23日，海通证券（600837.SH）发布公告，宣布董事会已审议通过子公司海通（香港）金融控股有限公司（下称“海通金控”）收购大福证券集团有限公司的议案，海通金控已于11月19日与大福证券控股股东新创建集团有限公司（下称“新创建集团”）签订《股权买卖协议》。

　　根据协议，海通金控拟通过现金收购大福证券之大股东新创建集团持有的3.73亿股大福证券普通股，占大福证券已发行股份的52.86%，每股收购价格为4.88港元，涉及总金额将达到18.22亿港元。

　　收购完成后，新创建集团在大福证券的持股将由61.86%降至约9%，大福证券董事及公众股东持股约为38.14%。

　　同日，海通金控还与相关三家香港上市公司新世界发展有限公司（0017.HK）、新创建集团（0659.HK）以及大福证券（0665.HK）一起，于香港联交所公布了上述交易。

　　“如果收购完成，海通证券将成为国内第一家在A股、港股均实现上市的券商，只不过上市母体略有不同。”香港一中资券商高层评价称。大福证券相关人士在接受记者采访时表示，作为一家上市公司，该公司暂时没有更名的计划，管理层目前也将维持不变。

　　大福证券和新创建集团已于11月23日复牌，而已经停牌一周的海通证券将推迟至11月25日恢复交易。

　　海通入局

　　据香港券商人士透露，早前建银国际和工银国际都曾与新创建集团先后有过接触，计划购入大福证券，但前二者在报价上终不敌海通证券。

　　协议显示，海通证券最终报价在每股4.88港元，较此前建银国际每股4港元的报价高出22%。截至6月30日，大福证券总资产为89.04亿港元，净资产为19.3亿港元，每股净资产为2.73港元。据此计算，4.88港元的收购价对应大福证券动态市净率约在1.79倍。“香港证券行业的平均估值大约在PB1.48倍，属于溢价收购。”招商证券分析师罗毅指出。

　　大福证券于11月16日暂停买卖，此前一个交易日收盘价在4.85港元，相比之下，海通收购价仅溢价约0.62%。但联合公告亦显示，半月内大福证券股价已在收购传闻推动下明显上涨：11月10日，即在11日可能出售股份的市场传闻发出前最后一个交易日，大福证券收盘报3.99港元，对比海通收购价格溢价为22.31%。

　　公告还表示，海通金控在进行上述收购时，将触发强制全面要约收购，即海通金控必须向大福证券其他股东，收购其所持有的大福证券的股份及注销尚未行使的一切购股权。

　　如发生强制全面要约收购，则每股收购价同样为4.88港元，注销每项购股权的代价为0.001港元。大福证券现已发行股份为7.06亿股，尚存在2404.96万已发行购股权证，认购价格为5.875港元。如果认股权获充分行使，将使得大福证券股本扩大3.29%。

　　此外，如果全面要约收购完成后，大福证券的公共持股量少于25%，后者还将有退市之忧。海通金控在联合公告承诺，将采取相关措施确保维持大福证券的公众持股量不少于25%，以维持大福证券在联交所主板的上市地位。

　　协同效应

　　根据协议，此番收购大福证券的现金来源将由海通金控的内部资金以及汇丰银行提供的贷款拨付，汇丰在本次收购中为海通金控担任财务顾问。

　　累计达18.22亿港元的收购资金将分两步支付，其中约3.64亿港元于协议签订时由海通金控向新创建集团支付，其余约14.58亿港元将于成交日完成支付。

　　海通证券表示，选择在当前时机收购大福证券，是公司实施国际化战略的重要一步。通过收购大福证券，可以迅速扩展该公司在香港的业务网络、服务功能、客户基础和品牌影响，提高海通在香港市场各项业务的市场份额，增强国际竞争力，以及加快国际化目标的实现。

　　“原本需要奋斗三五年才能达到的目标，现在通过收购就能实现。”香港一券商人士评价称。

　　“海通（香港）规模偏小，盈利能力有限，最重要的一点是，虽然公司的业务牌照比较齐全，但海通的品牌在香港本土缺乏根基，实现内生性增长并不容易。”招商证券分析师罗毅表示。相比之下，大福证券在香港具有深厚的客户基础，拥有12万名个人客户，在香港澳门两地拥有12家营业网点，管理客户资产超过500亿元，是香港最大的本土经纪商。

　　不仅于此，海通证券的创新业务发展也将从中获益。“香港市场机制成熟，大福证券在融资融券、股指期货等业务上的经验丰富，2006年以来，期货经纪业务和融资融券利息收入对营业收入的贡献度分别达到13%和20%。收购后，大福证券在这些新业务领域的竞争力将给海通证券开展这些业务带来显著的优势。”国泰君安分析师梁静指出。