中国太保年底前有望登陆H股

　　11月25日，中国太保发布公告称，公司发行不超过10亿股的H股上市计划已于近日获得中国证监会批复。市场分析人士认为，中国太保年底前有望正式登陆H股。

　　今年8月31日，中国太保临时股东大会高票通过公司重启H股发行议案。约一个月之后，顺利获得中国保监会《关于中国太保境外首次公开发行股票并上市的批复》，同意公司在境外发行H股。在拿到中国证监会的批文以后，中国太保在正式登陆香港市场之前，仅需通过香港联交所的聆讯即可。据市场人士透露，中国太保管理层团队已赶赴香港，与当地律所商讨招股说明书修改事宜，同时拜访潜在国际投资者，为随后正式路演铺路。

　　中国证监会的批文显示，中国太保此次H股融资的规模将不超过10亿股，发行底价为23.52元/股，如果按发行规模上限来计算，融资额将不低于235.2亿元人民币。市场分析师预计，如果完成H股发行，中国太保的资本实力将更加雄厚，配合上海国际金融中心建设的施展空间也将更大。预计太保寿险和产险2009年最低资本要求分别为122亿元和38亿元，公司H股发行将提升整体偿付能力充足率147个百分点。目前太保集团尚有200亿元左右的可支配资本，太保寿险和产险的偿付能力都很充足，2008年的充足率分别为234%和188%。此外，中国太保的EPS、每股净资产和内涵价值均有望上升。在今年完成发行、新增资金初始收益率为5%的假设下，国泰君安预测公司2010年每股净资产从而内涵价值增加1.9元左右，EPS将提升0.12元。

　　中国太保三季报显示，今年前三季，公司实现净利润（归属于母公司股东）40.61亿元，同比增长约4.8%，基本每股收益0.53元，同比增长3.9%。投资方面，前三季，中国太保实现投资收益146.83亿元，同比略降约0.9%；公允价值变动收益为1.25亿元，去年同期则亏损6.95亿元。同时，由于今年上半年业务结构调整成效明显，中国太保业务含金量大大提升，9月寿险保费不但恢复增长，而且增速较高。前三季实现产、寿险保费收入778亿元，预计全年保费收入将超过1000亿元。与三季报同时披露的还有中国太保向旗下子公司增资的议案。经审议通过，中国太保和太保产险其他股东将对太保产险进行增资25亿元左右，增资价格参照太保产险2009年6月30日的每股净资产值。

　　“H股发行的价格主要看当时的市场行情，从中国太保的业绩来看，其1年新业务价值增长还是可圈可点的。该公司净资产的变化和新业务价值越来越受到关注。”某券商分析师表示，从基本面上分析，中国太保的H股上市市净率会下降，这意味着中国太保将更具有投资价值。

　　值得注意的是，中国太保现有股东凯雷换股申请亦与H股上市申请同获中国证监会批复。太保公告称，llelInvestorsHoldings Limited及Carlyle HoldingsMauritiusLimited所持太保股份可转为境外上市外资股，这两家公司均为凯雷旗下持股公司。这意味着中国太保H股上市后，凯雷即可获利套现。按照投行人士的估算，凯雷当初入股太保的成本不到5元/股，若以太保H股发行价下限23.52元/股来计算，凯雷至少净赚约247亿元。