高收益信用产品仍是债市热点

　　高收益信用产品已经成为近期市场热点，一级市场的追捧正在向二级市场蔓延。信用产品的走强除了本身收益率具有较大的吸引力外，更关键的冲击来自于银行进入交易所市场以及保险资金获准试点无担保债券。

　　银行间市场交易商协会出台的中短期票据发行利率的窗口指导对市场形成了明显的冲击，中短期票据一、二级市场收益率均明显走高，企业发行中期票据融资的积极性下降。与此同时，中短期票据的供给量仍然较大，预计中短期票据发行和成交收益率短期仍将持续走高或难以下行。

　　银行间AAA企业债收益率短端上升而长端下降，整体收益率呈现为上升态势。交易所AAA企业债收益率也表现为短端上升而长端下降，6-10年品种收益率下降较为明显。结合指数上涨的情况来看，低评级品种的表现更好。

　　从一级市场看，城投类的09衡城投债、09鹤城投债以及09益阳城投债发行票面利率均较高，但所处城市经济实力均不是很强。如果仅从收益率角度来看，三只债券均有一定的投资价值；09桂投债票面利率不高，但公司本身资产规模较大，还本付息无虞，可以配置；几只中小企业集合债均有较好的担保措施，可参与；铁道债需求较为旺盛，间接说明市场资金面仍较为充分；公司债方面，近期发行的09爱使债、09津滨债均不能上竞价系统，流动性受到影响，但是收益率较为客观，建议配置型投资者持有。

　　我们预计，随着银行进入交易所市场的成行以及保险资金配置无担保品种，高收益信用产品必将迎来一个暴发的时期，在收益率本身比较可观的情况下，目前正是配置良机。建议投资者抓住机会，积极配置高收益信用产品，尤其是交易所高收益信用产品。