国泰君安：公路板块异动 补涨是主因

　　事件：近一个月来，公路板块总市值上涨21％，跑赢市场9.9％；25日板块总市值上涨7.8％，跑赢市场5.6％，其中我们重点跟踪的四川成渝(601107)（编注：26日继续涨停）、宁沪高速(600377)涨停。

　　基本面稳定：从行业看，受益于国内经济形势好转，公路行业的车流量、单车收入逐步回升；从公司层面看，目前四川成渝、宁沪高速基本面并无特别事项，市场对成渝的关注主要基于对西部经济以及拟收购资产质地的认可（成南、遂渝高速四川段资）；对于宁沪高速，近期在世博会、迪斯尼，乃至物联网概念的炒作下涨势较好。但就其本质而言，宁沪高速业绩稳而分红高，具有较好的防守性，此外其房地产公司连续拿地也将成为其业绩的有力补充。

　　公路板块异动补涨是主因：公路行业自年初来就保持较好的恢复态势，但鉴于行业稳定有余而成长性不足，因此板块的机会一直仅为补涨和防御。基于这一投资逻辑，本年度公路板块仅在大盘冲高或调整的2月、7月、8月跑赢市场。由于公路行业基本面未发生特殊变化，而公路板块估值又持续低于市场，因此本次公路板块异动的主因依然为补涨。

　　投资逻辑：公路行业稳定但成长性不足的特性短期内难以改变，因此，我们仍然维持行业“中性”评级。值得注意的是，行业内已有不少公司通过注入优质路段或参控股其他行业的方式提高成长性，这些公司的估值往往最先提升。基于这个逻辑，维持有核电项目且具有行权预期的赣粤高速(600269)“增持”评级；维持有地产项目、防守较好的宁沪高速，拟注入路产的四川成渝“谨慎增持”评级。 (来源：国泰君安)