来源：中国经济时报
■微言大义张炜
沪深股市上演“过山车”，上证指数１１月２４日大跌３．４５％，２５日反弹２．０７％，２６日又重挫３．６２％。此次震荡的起因之一，是市场上风传“几家大银行酝酿数千亿再融资”。从２６日再度下跌及银行股走弱来看，工商银行、中国银行、建设银行的澄清并未消除市场疑虑，扩容压力依然是当前股市的一块心病。
眼下，香港市场上多个中资银行Ｈ股股价比Ａ股还高，Ａ股与Ｈ股股价倒挂本来是银行股价值提升及带动股指上涨的机会。“大行数千亿再融资”的传闻，不仅使股指突破的希望破灭，而且还引发了高位跳水。工行、中行、建行出面澄清，市场气氛看似在２５日得到缓解，沪市强势反攻２．０７％。然而，当日银行股非常“暧昧”。作为被澄清的主角，工行、中行、建行２５日仅小幅上涨０．１９％、０．７１％、０．４９％。２６日，三大银行股进一步深跌。
多年来，上市银行业绩增长不错，却一直深陷再融资需求强烈的泥潭中。中国银行此次在解释中，一边承认各家银行都存在资本充足率的问题一边表示提高资本充足率的途径很多。实际上，上市银行充实资本金的最佳途径就是再融资。以２６日登陆香港市场的民生银行为例，Ｈ股融资３０１．６１亿港元，预计其资本充足率可从６月末的８．４８％提高到１２％。
充实资本金为扩张提供了资本保障，可问题是上市银行的融资不可能一次“喂饱”。通常情况下，银行ＩＰＯ上市后大幅提高资本充足率，但随后几年资本充足率下滑，甚至逼近监管部门的要求，出现以再融资来补充资本金的需求。就工商银行而言，目前资本充足率和核心资本充足率都高于监管部门要求，但较上市之初已有下滑却是不争的事实。
此前，多个银行股曾跌倒在“再融资”的面前。如受６００亿元再融资传闻的影响，深发展２００８年３月４日盘中一度跌停。最近半年，民生银行、招商银行、兴业银行、宁波银行等６家中小股份制银行，已实施或提出了合计高达１０３０亿元的再融资计划，对股价构成了一定的拖累。再融资传闻的出现，重重揭开了股市的伤疤。既然股份制银行存在如此强烈的再融资需求，大型银行面对资本充足率下滑，岂会对再融资方式无动于衷？
中国银行表示，正在积极研究资本补充的多种方案，但“暂无可披露的资本补充计划或融资方案，如果中行确定了相关方案，会及时履行信息披露义务”。这很可能被理解为中行的再融资计划已处于“十月怀胎”的状态中。
“大银行数千亿再融资”传闻让市场不堪一击，反映出投资者对扩容压力的恐慌。国内证券市场至今难改“重融资、轻回报”的面目，再融资总是让人感到反感。
拿建设银行来说，２００７年９月以６．４５元发行，上市开盘价８．５５元，最低跌至３．４６元，最新股价是５．９２元。就业绩而言，建设银行２００８年净利润同比增长３３．９９％，２００９年前三季度同比增长２１．５２％。业绩增长，可又没让中长期投资者得到回报。面对股价跌破发行价，假设建行出台一个数百亿元的再融资计划，投资者还会投赞成票吗？
民生银行Ｈ股２６日在港上市，收盘为８．８０港元，上市首日便跌破了９．０８港元的发行价。看到这种惨状，投资者对银行股再融资的惊恐就可想而知了。
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