连平：发行股票债券融资有利于降低金融体系风险

　　搜狐财经讯 11月29日，2009第一财经金融峰会暨2009第一财经金融价值榜颁奖典礼在北京威斯汀酒店召开，本次论坛主题为“中国金融2010：治理和增长”。数位财经政要、金融机构领袖出席本次盛会。以下是搜狐财经来自现场的报道：

　　交通银行首席经济学家连平：

　　作为银行业的从业人士，我想对银行业创新经营管理模式推动银行业的战略转型谈一下看法。2009年，人们都在屏住呼吸、睁大眼睛看着每个月的信贷增量，直到现在为止还是如此，但是我想说的是，在这一年过来，我们发现直接融资除了银行信贷以外的融资方式，还有包括一些直接融资和间接融资的产品，在这一轮中也有非常迅速的发展，我们通常称之为金融豁免。在这个中间，最为典型的就是企业内的债券发行量迅速增大，包括四个产品，公司债、企业债、中期票据、短期融资。在上半年，09年上半年，达到了5800多亿，是去年同期的一倍。这个增长可以说是最近几年以来中国企业债券市场少有的如此迅猛的发展，估计全年可能会在一万亿左右，与此同时，在6月份以后，IPO启动，新股发行速度也会降下来，总的来说，直接融资迅速发展，对商业银行带来了很大的触动，首先使银行与相关的业务收入有了很大的提高，比如投资银行业务，拿几家大银行情况来看，最低的增速是30%，再高一点是50%、60%，最高增速是200%，有的是100%，就是说在这一年当中，随着债券融资的规模迅速扩大，商业银行这方面收入有了急剧的增大。与此同时，资本市场和货币市场活跃有比较大的关系，就是财富管理类的产品也有很大的发展，这样一来，商业银行我们甚至于叫中间业务的这块收入，在09年有了长足的增长。增长速度比去年还要高，现在在整个银行业务收入中的占比有了明显提升，11家上市银行，其中有极个别比去年略低一点，大部分都超过去年。

　　我们做了一个初步的统计，觉得明年直接融资还会有更大的发展，这是债券融资，我们估计会达到1.5万亿左右，股票也会在五六千亿左右的规模，也就是说可能在2万亿左右，如果说我们估计明年信贷是8万亿的话，明年新增的融资主体是8万亿和2万亿，就是8%和20%的结构，这个结构可以说是非常明确地改变了过去长期以来的状态，就是说90%以上是通过银行信贷融资获得的，这是一个非常大的变化。这个变化给商业银行既带来了机遇，也带来了挑战，最直接的就是发行债券以后不少公司都归还了银行贷款，尤其是短期融资，替代效果特别明显。所以商业银行看到要发债券就非常担心，不少好的企业，能够发债券的企业都是比较好的企业，通常是发债券以后就很快把银行贷款还回来了，有的直接还贷有的通过你来发债券，把另一家的贷款还掉。这是最近一个时期以来出现的比较明显的现象。

　　我觉得对整个中国的金融结构来讲，出现这种状况是一个非常好的信号，不要趋之若鹜都冲到银行要银行贷款，能够通过发行股票发行债券获得融资的，就可以使得整个中国的金融体系风险能够减到一个比较低的程度。但是，也带来了一些机遇，能够增加中间收入，其实商业银行也非常明确看到这一点，直接融资的不断发展，银行的业务结构必将会发生很大的变化，所以商业银行自己也在内部做了很多工作，来推动我们称之为是战略转型。比如考核上，加大对这一业务的考核力度，比如在资源投入上包括财务资源和人力资源，也加大了在这一块的投入，还有大家可能也知道商业银行尤其是这些大的商业银行都在开展综合经营，建立一系列的子公司，大部分的子公司都和直接融资有关。通过综合经营促进银行这一块的利润发展，通过这种紧密的合作。

　　但是，我个人觉得，这个确实是非常欣喜的，但是在我们各个方面还存在许多相关的障碍，这条路并不平衡，横在商业银行面前，作为他自己来看的话，最大的一个问题是什么，在于银行内部的经营管理的模式，也是我们通常所讲的块块模式，无论是财务资源还是人力资源，在比较大的商业领域基本上以一个地区有一个主管，把这些资源统一起来，从总行从上到下，用一条线统一起来，比较死。我们知道通常公司、银行内部管理有一个说法，外资银行也有这方面的实践，在外资银行，矩阵式管理以条线为主，我们这里很多中资银行不能说没有矩阵管理，也是纵横的，但是是横的位置，纵的在很多问题上不起主导作用。在这种体系下，资源在硬条线上的有效分配，包括人力资源和财务资源都受到很大的影响，比如人力资源，我们举一个最简单的例子也是非常常见的，在零售板块上当一个理财师，三五年之后，他很有水平，他的主管，就是这个地区的管理行长都会跟他说，你好好干，我把你提拔为支行长，或者干得很不错的人，觉得这个人各方面综合素质都很好，就调到公司层面去。这样一来，久而久之，零售业务的条线上人才的水平始终不会是一流，而且当经验有很好积累之后，应该更好地向前发展，这个时候就调离了，这种现象在商业银行中，我想不是少数，从财务资源来讲也有这个问题，因为在我们的块块为主的模式下，财务资源是以板块来进行的，所以总行可以增加这个条线的投入，但是只能增加到主行里，对下面条线的资源无法进行配置。

　　再比如说恶性竞争，很多子公司，本来目的是希望能够很好地跟集团的业务结合起来，的确，很多商业银行也做了不少结合，推进也不错，但是这中间存在着很多障碍，搞得不好，管理不善，最后这些子公司就变成了各自为政甚至于跟集团业务之间还有一定的竞争。所有这些对于中资商业银行来说，最重要的就是推进内部的经营管理模式的创新和改革，应该说，从03年一直到现在，中国的商业银行主体，几家大的商业银行，都很好地完成了它的股份制改革，引进外资，重组，上市，应该说效果非常好，这次应对金融危机，银行业发挥了很大作用，其实有很多原因，其中有一条非常重要的原因就是这几年的改革使银行业实力增强，风险管理能力提高，公司治理水平提高等等。

    我觉得非常重要的一条就是要在这方面进行管理和创新，建立起国际上先进的商业银行的经营管理模式，就是说是以条线为主，我们称之为是以条线垂直为主的矩阵式业务单元治理，从上到下是主要的业务单元，当然横向也可以计算出利润状况，但是是为辅，整个业务板块从上到下应该是一个整体，比如说公司业务的板块，零售业务的板块，资金业务的板块，这几个大的板块，应该成为一个从上到下的很好的垂直条线的一个单元。这样我觉得我们能够比较好地把这些资源的配置问题解决好，我们资金的投入同时可以把子公司这些问题也能比较好地解决，因为通过这个条线可以把子公司根据业务状况，这个业务贴近公司的，纳入到公司业务中，如果贴近零售，就跟零售统一进行管理。

    这样，我们就能够比较好地发挥我们称之为集团内部的协同效应，使得商业银行在未来，在风险管理上能够逐渐强化，同时经营上能够进一步提高它的专业性、精细化、集约性，使得银行有更好的盈利能力，最终促进这个商业银行的战略转型，这些方面也需要我们银行以外的很多体制做一些相应的调整，比如说跟地方政府有关的，地方政府习惯于未来银行有几个条线，也需要协同，当然有些问题也要商量商量，不是一个人拍板说了算。再比如监管方面，更多在这方面进行指导，加以推进和鼓励，同时在监管上也需要做试运行，才能使中国的大中型商业银行能够很好地向这个方向转化，促进它的战略转型。在中国来讲，现在是未来可能一段时间还应该是银行业在整个金融行业当中占主体，所以发挥的作用，它的效用、它的风险管理能力，对中国金融业来讲是至关重要的。