迪拜债务危机警示新兴市场 A股估值将面临压力

　　核心提示：迪拜危机将使得新兴市场不得不对经济发展过度依赖固定资产投资，特别是房地产投资的发展模式进行再思考。

　　
　　正当全球小心翼翼地谈论经济复苏之时，迪拜世界偿债危机像一扇被冷风吹开的窗户，阵阵寒意让人们开始想起那些被掩埋的名字——“贝尔斯登”、“雷曼”或者“冰岛”。

　　11月30日，迪拜股市复市后即出现大幅下跌。其中，迪拜世界大跌15%。毗邻的阿布扎比股市亦低开7%，其中有贷款予迪拜世界的阿布扎比银行股价跌幅近10%。

　　危机也波及A股，包括振华重工（600320.SH）、中国建筑（601668.SH）、中国铁建（601186.SH）等多家A股上市公司均在迪拜开展业务。

　　“我们会在周二发布公告”，振华重工相关人士向记者表示。该公司曾于2008年12月，与迪拜世界的子公司签订87台集装箱起重机的合同，总额约3.43亿美元，约定在今年至明年一季度分批交付。

　　此外，中国建筑在阿联酋拥有16个项目，待施合同额约为14亿美元。上市公司方面表示，“公司与迪拜世界集团现不存在任何业务关系。公司在阿联酋业务不受影响。”

　　中航三鑫（002163.SH）在迪拜亦有2.67亿元合同，该公司董秘石志并向记者表示，该公司与迪拜世界没有业务往来，“会在今天下午出公告。”

　　不只是一场虚惊

　　振华重工因为与迪拜世界的子公司迪拜港口世界的3.43亿美元合同，而成为这一危机最直接的受影响公司。

　　11月30日，上证综指大涨99.04点，涨幅达到3.20%。而振华重工当日涨幅仅为2.28%，也远低于机械板块3.91%的涨幅。

　　根据振华重工此前的公告，2008年12月26日，迪拜港口世界集团（DPW）与振华重工签订合同，向该公司采购87台集装箱起重机，总金额约3.43亿美元。“上述订单将在2009年至2010年一季度按合同规定时间分批发运交付客户。”

　　迪拜港口世界系迪拜世界的子公司，亦是全球第三大港口运营商，其港口遍及世界各大洲。在美国大西洋沿岸都市有若干大型港口；在中国的香港、上海、深圳、青岛、烟台都有经营泊位。在全球近60个港口有自己的经营码头。

　　而港口机械正是振华重工的最主要业务。

　　这也导致振华重工的母公司中国交通建设股份有限公司（1800.HK）11月27日深跌6.91%。

　　此后，中国交通建设股份有限公司表示，迪拜港口世界不包含在迪拜世界此次的债务暂停偿还和重组计划中。

　　此前，曾经有振华重工高层表示，迪拜世界危机对上市公司影响不大，因为该公司与迪拜港口世界目前正在执行中的合同的款项基本都已支付。

　　另一个为危机直接波及的，则是工商银行（601398.SH）。中国工商银行新闻发言人曾经在上周五表示,该行不持有迪拜世界发行的债券。

　　而花旗集团当天发布的研究报告称，在迪拜世界集团子公司Nakheel一笔18.5亿美元的银团贷款名单中，发现有工行的名字。除此之外，没有中资银行参与Nakheel另一笔3.5亿美元的银团贷款，也没有中资银行参与迪拜世界总计165亿美元的贷款。

　　1核心提示：迪拜危机将使得新兴市场不得不对经济发展过度依赖固定资产投资，特别是房地产投资的发展模式进行再思考。

　　Nakheel正是“迪拜塔”和迪拜“世界岛”的开发公司。而在金融危机的阴影之下，该公司开发的极其奢侈物业，跌幅超过40%。

　　“金融危机之后，迪拜道路上的车流量都减少了40%，很多房子都空着。”一位曾经参与世界岛开发的中国商人向记者表示，而其所购得的人工岛，也在停止开发半年之后，将一部分产权出让。

　　11月30日，工商银行A股微涨0.97%。工商银行H股则在前一个交易日大跌5.30%，今日则上涨4.63%。

　　截止到记者发稿之时，工商银行尚未对此予以回应。

　　风险可控制？

　　除此之外，国内上市公司与迪拜世界集团尚无业务往来，但包括中国建筑、中国铁建在内的中国公司，则在阿联酋有着很多在建工程。

　　中国建筑11月27日也遭受“迪拜恐慌”的影响，A股下跌2.64%，H股则大挫7.02%。11月30日，该股两地股市表现则均有反弹，A股上涨2.09%，H股涨4.40%。

　　中国建筑也在迅速发布澄清公告，宣称与迪拜世界不存在业务往来。

　　铁路双雄也在阿联酋多有业务开展。

　　其中，中国铁建多由其下属的十八局集团迪拜工程公司参与在迪拜的项目，曾经承建位于迪拜近郊的迪拜运动城，合同金额3亿元，目前仍在建设周期。

　　中国铁建方面表示，该公司在迪拜有些项目，经过初步统计，这些项目受此次危机的影响非常小，而且这些项目都是有预付款的。至于影响具体有多大，需要进一步核实，公司正在统计相关数据。

　　中国中铁（601390.SH）方面也表示，近年来公司在中东的业务不多。前些年该公司在迪拜进行过棕榈岛开发，目前公司在迪拜的项目很少，所以基本不受影响。

　　另一家在迪拜开展业务的，则是中航三鑫。该公司承揽迪拜的公园塔酒店外幕墙和铝合金门窗建造、安装工程，合同总金额为2.674亿元。

　　中航三鑫董秘石志并向记者表示，目前迪拜世界危机对其并无影响。而该公司在今年三季报中表示，“由于业主对项目施工进度的调整，该工程工期将延长3个月，预计2010年3月完工。”

　　万家乐（000533.SZ）董秘刘永霖也向记者表示，该公司控股子公司顺特电气有限公司与阿联酋迪拜水电局的合同不受影响。这一合同于2008年6月签订，涉及金额1.1亿美元。

　　这一订单系该公司最大一笔海外订单，但其交货进度则不甚理想。根据最初的计划，订单将于2010年6月20日前全部完成。但公司今年三季报显示，截至9月30日已交货4批，涉及金额合计仅为2594万美元。

　　市场也开始从恐慌中恢复过来。11月30日，中航三鑫涨3.08%，万家乐前个交易日大跌7.32%，11月30日则大涨5.57%。

　　中原证券在其报告中表示，总体看来，除了欠政府的债权以外，其他的债权是分散的，规模都比较小，主要集中在金融和建筑承包商。即使出现了最坏的情景，这些债权被一笔勾消，全球金融机构和建筑承包商分散承担其影响，再产生更大的直接连锁反应的概率不大。

　　2核心提示：迪拜危机将使得新兴市场不得不对经济发展过度依赖固定资产投资，特别是房地产投资的发展模式进行再思考。

　　上投摩根也对此颇为乐观，该公司表示，迪拜风暴对全球影响应可在控制范围内，不过因今年以来全球股市涨幅已大，给市场一个很好回调的借口，预料市场波动加大，但却是一个进行长期投资的机会。